Ранний опыт государственного строительства большевиков и Конституция РСФСР 1918 года    7   23002  | Официальные извинения    962   96766  | Становление корпоративизма в современной России. Угрозы и возможности    231   77941 

США: балансирование на грани чрезвычайного положения

 233  65136

Фактом непреложного значения для текущей президентской кампа­нии в США являются обстоятельства прихода в США осенью 2008 года пер­вого в истории страны темнокожего президента — события, произошед­шего на фоне банкротства одного из крупнейших банков страны «Леман Бразерс», о котором было объявле­но 15 сентября того же года и кото­рое стало официальным началом Великой рецессии 2008—2009 годов. Можно без преувеличения казать, что судьба президентских выборов 2008 года была решена именно в тот момент, поскольку последовавшая за этим паника на мировых финансо­вых рынках наглядно продемонстри­ровала американским избирателям полный провал экономической поли­тики республиканской администра­ции Дж. Буша-мл., проводившейся ею на протяжении предыдущих восьми лет (начиная с 2001 года), и экономи­ческой философии Республиканской партии в целом, исходившей из по­стулатов рыночного фундаментализ­ма которую в тот период представлял тандем Дж. Маккейн — С. Пэлин.

Обстоятельства краха «Леман Бра-зерс» и до сих пор остаются достаточ­но запутанными и до конца не про­ясненными, однако некоторые его моменты не без основания заставля­ют говорить о том, что это был наме­ренный маневр и достаточно хорошо просчитанный шаг со стороны Фе­деральной резервной системы США (ФРС) под руководством Б. Бернанке. Тем самым ФРС «досрочно» проголо­совала за смену политического кара­ула в Вашингтоне. Естественно, бед­ственное положение «Леман Бразерс» было достаточно хорошо известно ФРС, и в первой половине сентября Центробанк США вполне мог прийти на помощь старейшему нью-йорк­скому банку, однако делать этого не стал. Последовавшая за банкротством «Леман Бразерс» паника на американ­ских и мировых фондовых рынках способствовала мгновенному «про­зрению» руководства ФРС, которое затем ринулось активно лоббировать принятие пакета чрезвычайных мер по спасению финансового сектора США. В начале октября 2008 года соответствующая программа стоимо­стью 700 миллиардов долларов была принята американским конгрес­сом и подписана Дж. Бушем. Начал­ся период стабилизации и фондо­вых рынков, и финансовой системы США в целом, однако политические последствия «замедленной реакции» ФРС на кризисную ситуацию в фи­нансово-экономической сфере США были достаточно очевидны — рес­публиканцы «с треском» проиграли президентские выборы, и при этом демократы усилили свой контроль над обеими палатами конгресса, что позволило Демократической пар­тии сравнительно беспрепятствен­но осуществлять в 2009—2010 годах провозглашенную ими экономичес­кую политику, направленную на уси­ление присутствия государства в эко­номике, включая и усиление влияния ФРС.

Естественно, для республиканцев, особенно в конгрессе, продемократи-ческая позиция ФРС и ее председате­ля Б. Бернанке не осталась незамечен­ной. Помимо этого, на протяжении последних шести лет влияние ФРС и лично ее руководителя в выработке американской экономической поли­тики резко усилилось, что вызвало в высших политических кругах США вполне обоснованное беспокойство: ведь ФРС, по сути, превратилась в са­мостоятельный, полностью закрытый политический и экономический инс­титут американского общества, не­подконтрольный ни президенту, ни конгрессу страны, ни американской общественности в целом. Результатом этих настроений явилось достаточно поспешное принятие 25 июля 2012 года палатой представителей конг­ресса законопроекта «О прозрачнос­ти Федеральной резервной системы США», за который проголосовало 327 конгрессменов при 98 голосах «против». Соавторами этого законо­проекта1 выступили 274 члена пала­ты представителей (!), и тот факт, что он собрал более двух третей голосов, то есть конституционное большин­ство — достаточное в принципе для преодоления возможного президент­ского вето, показывает: в американ­ском обществе нарастают надпартий­ные настроения, стремление наконец разобраться со всеми «теми жирными котами», которые организовали теку­щую мировую «финансовую катава­сию».

1В обосновании необходимости про­ведения полного аудита деятельности ФРС в соответствии с положениями предложенного палатой представи­телей законопроекта был подготов­лен доклад-обоснование, в котором, в частности, содержатся следующие тезисы и положения. Отмечается, что созданная в 1913 году, то есть почти 100 лет тому назад, ФРС в настоящее время превратилась в полностью не­зависимый от исполнительной ветви власти США орган; эта независимость на протяжении большей части суще­ствования ФРС оправдывалась сооб­ражениями «надежной защиты от ма­нипулирования эмиссией денежной массы для достижения краткосроч­ных политических выгод». При этом конгресс намеренно пошел на то, что ограничил доступ законодательной ветви власти к информации, связан­ной «с принятием решений ФРС в от­ношении проводимой ею монетарной политики». В докладе также указывает­ся, что борьба ФРС за независимость в выработке проводимой ею моне­тарной политики на первых этапах ее существования велась под лозунгом свободы от влияния и подчинения ми­нистерству финансов США.

 

В результате к настоящему време­ни сложилась ситуация, при которой «конгресс и в конечном итоге амери­канский народ оказались неспособ­ными принимать информированные решения относительно делегирован­ных конгрессом полномочий». Зако­нопроект «О прозрачности ФРС» и нацелен на то, чтобы создать систему надзора законодательной ветви над деятельностью Федеральной резерв­ной системы. Конкретной причиной, побуждающей конгресс принять со­ответствующее законодательство, вы­двигается стремительное увеличение баланса ФРС, которое началось в ходе финансового кризиса 2008—2009 го­дов. На момент краха инвестиционно­го банка «Леман Бразерс» в сентябре 2008-го баланс ФРС составлял 900 мил­лиардов долларов, которые она на­копила на протяжении предыдущих 93 лет своего существования. Однако в результате чрезвычайных мер по преодолению финансового кризиса в течение следующих семи недель по­сле краха «Леман Бразерс» произош­ло удвоение бухгалтерского баланса ФРС, который, таким образом, достиг уровня 1,8 триллиона долларов, а в те­чение последующих шести недель он увеличился до 2,4 триллиона. И даже после окончания финансового кризи­са ФРС продолжила политику увели­чения своего бухгалтерского баланса, который в июне 2012 года составлял уже 3 триллиона долларов2. Иными словами, получается, что в начале осе­ни 2008-го ФРС намеренно пошла на то, чтобы «обвалить» один из крупней­ших частных банков Уолл-стрит ради резкого укрепления своих финансо­вых позиций и усиления своего влия­ния не только на американскую, но и на мировую экономику.

В докладе-обосновании делается общий вывод, что это расширение произошло главным образом вследс­твие нетрадиционных методов уве­личения денежной массы — таких, как «количественное смягчение» («quantitative easing») и создание кре­дитных долларовых своп-линий с Европейским центральным банком для поддержки банкротящихся ев­ропейских банков. Эти действия мо­гут оказать колоссальное влияние на экономическое и фискальное состоя­ние США, и поэтому конгресс должен иметь возможность большего доступа к информации, связанной с приняти­ем соответствующих решений в сфе­ре монетарной политики3.

В соответствии с законодатель­ством, принятым в США в конце 1970-х годов, Главному контрольно-финансовому управлению (ГКФУ) при американском конгрессе было категорически запрещено проводить аудит деятельности ФРС в следующих четырех сферах:

— операции с Центральными бан­ками других государств, иностранны­ми правительствами или международ­ными финансовыми организациями;

— решения, действия и их обосно­вания в области монетарной полити­ки, включая вливание ликвидности в банковскую систему, определение размера банковских резервов, выдачу кредитов под залог ценных бумаг, ус­тановление ставок по вкладам и опе­рации на открытом рынке;

— все операции, проводимые под эгидой Комитета по операциям на от­крытом рынке;

— любые виды обсуждений и свя­зей как непосредственно между чле­нами Совета управляющих ФРС, а также членами Совета управляющих и остальными сотрудниками ФРС. По сути, ГКФУ вплоть до самого послед­него времени могло осуществлять ау­дит деятельности ФРС исключительно как финансового контрагента мини­стерства финансов США, поскольку ревизорские полномочия ГКФУ рас­пространяются на все без исключения министерства и ведомства федераль­ного правительства США, включая и министерство финансов.

1Только после принятия в 2010 году закона Додда—Франка «О рефор­ме Уолл-стрит и защите интересов потребителей» («Dodd—Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act» — P.L. 111—203) полномочия ГКФУ были несколько расширены и стали распространяться на некото­рые действия ФРС в сфере антикри­зисного реагирования. Законопроект о прозрачности ФРС идет дальше: он предлагает проведение полной ау­диторской проверки ФРС по всем четырем указанным направлениям с предоставлением соответствующего доклада конгрессу спустя 90 дней пос­ле завершения аудита (который дол­жен быть проведен в течение одного года). Здесь важно подчеркнуть, что подобных проверок за всю столет­нюю историю существования ФРС не проводилось ни разу (!), и конечно, по­тенциально она могла обнаружить «в главном финансовом шкафу» Амери­ки множество дурно пахнущих «ске­летов», способных вызвать не только глубокие реформы в самой ФРС, но и тектонические сдвиги во всей миро­вой финансовой системе. Такой вот «подарок» к столетнему юбилею ФРС содержался в законопроекте, приня­том этим летом палатой представите­лей Конгресса США.

В соответствии с законом Дод­да—Франка в 2010—2011 годах ГКФУ провело аудиторскую проверку чрез­вычайных кредитов на сумму свы­ше 1 триллиона долларов, выданных ФРС в течение финансового кризиса 2007—2009 годов. В целом эта про­верка носила «щадящий» характер (по отношению к ФРС в целом и ее главно­му банку — Федеральному резервному банку Нью-Йорка). Тем не менее она выявила достаточно много наруше­ний и упущений. Так, например, ГКФУ констатировало, что из-за «отсутствия у ФРС опыта оценки стоимости за­логовых активов»4 эта организация прибегла к услугам слишком дорогих посредников, которые обошлись ФРС почти в 660 миллионов долларов.

Для предоставления чрезвычайной финансовой помощи были открыты кредитные линии двух видов — по «программам широкого назначения» и «программам поддержки крупных финансовых институтов». Сопостав­ляя кредитные линии по этим двум программам, ГКФУ выявило явный пе­рекос: предоставляя чрезвычайную финансовую помощь, ФРС ориенти­ровалась исключительно на подде­ржку крупных финансовых инсти­тутов, а не на кредитные программы широкого назначения. Из 103 заклю­ченных контрактов 92, или почти 90 процентов, были направлены на под­держку крупных финансовых инсти­тутов, причем зачастую без должного учета высокого риска невозврата вы­даваемых кредитов. Так, наибольшее количество контрактов — 42 (!) было заключено инвестиционным банком «Биэр-Стернз», который «спасти» не удалось — он обанкротился, и следо­вательно, огромные средства чрезвы­чайной помощи просто пропали зря (поскольку возвращать их некому); 40 контрактов (!) было заключено с финансовой группой «Эй-Ай-Джи», с «Бэнк оф Америка» и с банковским холдингом «Сити групп» — по три контракта5.

Словно испугавшись этой фразы (в связи с этим позволительно спросить: а чем еще занимаются директора фе­деральных резервных банков, как не вышеперечисленными функциями?), составители доклада ГКФУ тут же дип­ломатично добавили: «Как указали официальные представители ФРС, федеральные резервные банки выда­вали кредиты крупным финансовым институтам, связанным с директора­ми федеральных резервных банков, только в том случае, если эти инсти­туты удовлетворяли определенным критериям, независимо от потенци­альных или реальных связей инсти­тутов с директорами федеральных резервных банков. Наша оценка реа­лизации ряда программ чрезвычай­ной финансовой помощи не выявила тенденций к систематическому пред­почтению одного или нескольких крупных финансовых институтов»7. Складывается впечатление, что этот доклад ГКФУ составляло несколько лиц, но даже безотносительно к этим очевидным логическим «ляпам» ста­новится совершенно очевидно, что даже первые попытки частичного ау­дита ФРС показали, что эта структура, выполняющая в США функции Цен­трального банка, является насквозь коррумпированной системой, кон­тролирующей оборот многих трил­лионов долларов, в том числе и в мас­штабах мировой экономики8.

Именно поэтому в докладе-обос­новании, подготовленном палатой представителей конгресса, свою точку зрения сформулировала та часть чле­нов палаты, которая выступила кате­горически против проведения аудита ФРС, мотивируя ее тем, что аудит всех аспектов решений руководства ФРС в отношении проводимой ею монетар­ной политики нанесет ей колоссаль­ный ущерб, что «негативно скажет­ся на независимости ФРС». Поэтому дальнейшее продвижение данного законопроекта является «порочным подходом, который может привести ко многим непредвиденным и потен­циально опасным последствиям»9.

По всей видимости, осенью и вплоть до окончания работы кон­гресса 112 созыва в декабре текущего года сенату США придется заняться рассмотрением этого законопроек­та, учитывая его общественный резо­нанс, и в этом плане многие обозре­ватели в США связывают нынешнюю ситуацию вокруг ФРС со знамени­тым указом Дж. Кеннеди № 11110 от 4 июня 1963 года. Этот, возможно приуроченный к 50-летию ФРС, указ разрешал министерству финансов:

— «выпускать серебряные серти­фикаты, обеспеченные серебряны­ми слитками, серебром или стан­дартными серебряными долларами,имеющимися в распоряжении Казна­чейства, и не удерживаемыми для по­гашения любых выпущенных ранее серебряных сертификатов;

— назначать нарицательную стои­мость таких серебряных сертификатов;

— чеканить стандартные серебря­ные доллары и разменные серебря­ные деньги для погашения выпускае­мых сертификатов»10.

Этот указ Дж. Кеннеди в конце 1980-х годов побудил американского публициста Дж. Марса выдвинуть, по сути, конспирологическую версию, согласно которой выстрелы в Далла­се, прогремевшие спустя пять меся­цев после издания этого указа, были напрямую связаны с попытками фи­нансовых кругов США противодей­ствовать далеко идущим замыслам Кеннеди по ограничению власти ФРС и постепенной передаче ее функций министерству финансов. В первой половине 1990-х годов эта версия вы­звала такой резонанс в стране, что в 1996 году Исследовательская служба конгресса была вынуждена выступить с ее опровержением — как не соот­ветствующей ни экономическим ре­алиям того времени, ни проводимой администрацией Дж. Кеннеди эконо­мической политике11.

1Согласно официальной трактов­ке указа № 11110, администрация Дж. Кеннеди не стремилась постепенно заменить обращающиеся в США бан­кноты, эмитированные ФРС («Federal Reserve Note»), на банкноты, на кото­рых обозначено, что они эмитиро­ваны министерством финансов США («U.S.Note» или «U.S.TreasuryNote»). Официально считается, что админи­страция Дж. Кеннеди не покушалась на независимость ФРС, а всего лишь пред­полагала постепенно уменьшить нахо­дившиеся в распоряжении федераль­ного правительства запасы серебра и начать их реализацию на свободном рынке с целью последующего исполь­зования для нужд промышленности.

Как в 1963 году, так и в настоящее время вопрос о независимости ФРС возникает не столько в контексте тес­ных связей этой федеральной орга­низации с крупнейшими частными банками, сколько в связи с ее взаимо­отношениями с президентом, прави­тельством страны и министерством финансов, в частности. Именно здесь в последнее время в Соединенных Штатах возникли проблемы, появи­лись публикации, в которых говорит­ся о растущем неприятии финансо­выми кругами США администрации Б. Обамы и лично президента. Такое отношение американской финансо­вой элиты, очевидно, обусловлено планами администрации по реализа­ции требований упомянутого выше закона Додда—Франка.

11 июня 2012 года в авторитет­ном издании «Wall Street Journal» по­явилась статья одного из директоров Федеральной корпорации страхова­ния депозитов Т. Хенига, в которой он раскрыл планы администрации по фактическому восстановлению знаменитого закона Гласса—Сти-голла 1933 года. (Многие положения этого закона действовали вплоть до 1999 года, в частности они запреща­ли коммерческим банкам заниматься операциями с ценными бумагами и покупать для этой цели брокерские фирмы.) Новые законодательные инициативы администрации в этой сфере предполагают постепенное разукрупнение (децентрализацию) ведущих американских банков, имея в виду конечную цель — исключить возможности повторения финансо­вых потрясений 2008—2009 годов.

Свою статью Е. Хениг закончил весьма примечательным абзацем: «Капитализму всегда будут присущи кризисы, и недавний кризис явился следствием действия многих фак­торов. Однако постепенное распро­странение сферы государственных гарантий на все большее число слож­ных и рискованных финансовых опе­раций коммерческих банков оберну­лось тем, что он проявил себя гораздо острее и болезненнее. Мы должны ис­править допущенные ошибки, и вре­мя для этих действий наступило»12.

Согласно отрывоч­ным публикациям, появившимся в аме­риканской печати, на практике это означа­ет, что к 1 июля 2012 года Федеральная кор­порация страхования кредитов и ФРС ожи­дали от пяти крупней­ших банков США — «Дж. П. Морган Чейз энд компани», «Бэнк оф Америка корп.», «Ситигрупп Инк.», «Гол-дмен Сакс энд компа-ни» и «Морган Стэн­ли» — «прижизненных завещаний», смысл которых сводится к обязательству представить государственным регу­лирующим органам составленные ими самими «планы—сценарии само­ликвидации». Эти планы являются не чем иным, как сценариями действия на случай возникновения в США оче­редного финансового кризиса. Со­гласно положениям закона Додда— Франка, начиная с 1 июля 2012 года Федеральное правительство США больше не будет тратить средства налогоплательщиков для спасения крупнейших финансовых институ­тов США. Поэтому крупнейшие аме­риканские частные банки должны иметь заранее разработанные планы действий на случай возникновения чрезвычайных обстоятельств в фи­нансовой сфере США (включая обвал фондового рынка!).

Предполагается, что в основе этих планов будет лежать подробно рас­писанный сценарий (схема и про­цедура) разукрупнения ведущих финансовых институтов США, ко­торая трансформирует «их возможное банкротство в плавный процесс расформирования»13, и само наличие таких «прижизненных завещаний» будет сдерживать слишком агрессив­ную и рискованную политику этих финансовых монстров.

По оценкам, объем каждого подоб­ного «прижизненного завещания» может составить от 2 до 4 тысяч стра­ниц. Согласно планам Федеральной корпорации страхования кредитов и ФРС в течение ближайших несколь­ких лет такие планы—сценарии са­моликвидации должны представить федеральному правительству 124 ве­дущих банка США (всего в стране на­считывается порядка 7300 банков). Как отметил профессор Пенсильван­ского университета Р. Геринг, «откры­тым остается вопрос о том, в какой степени ФРС и Федеральная корпора­ция страхования кредитов действи­тельно смогут побудить какой-либо банк к самоликвидации или заблоки­ровать использование им застрахо­ванных вкладов»14.

Текущая ситуация в банковском секторе Америки остается достаточ­но напряженной; финансовые круги США, в частности, были очень напу­ганы заявлением руководства банка «Дж. П. Морган Чейз энд компани» о том, что банк весной—летом потерял порядка 2 миллиардов долларов (по другим данным — от 4 до 6 миллиардов долларов) на торговле производными финансовыми инструментами на Лон­донской бирже, что было расценено как свидетельство сохраняющейся уп­равленческой неэффективности веду­щих коммерческих банков США15.

Следует также отметить, что соглас­но недавнему исследованию приро­ды банковских, валютных и долговых кризисов в период с 1970-го по 2011 год, проведенному Международным валютным фондом, была выявлена «очень интересная закономерность: банковские кризисы имеют тенден­цию начинаться во второй полови­не года, при этом в наиболее острой форме они проявляют себя в сентяб­ре и декабре»16.

Прямо по курсу — «фискальная скала»

В настоящее время можно с полной уверенностью — со стопроцентной вероятностью — спрогнозировать си­туацию, которая возникнет в США сра­зу же после президентских выборов 6 ноября 2012 года, а именно: плавное сползание Вашингтона в очередной фискальный кризис, который может иметь тяжелые и экономические, и политические последствия. В послед­нем случае речь идет о том, что перед каждой из проигравших на выборах сторон — будь то республиканцы или демократы — открывается потенциаль­ная возможность быстро расквитаться за поражение и «наградить» победите­лей к моменту инаугурации прежнего/ нового президента 20 января 2013 года головоломной проблемой немедлен­ного реагирования на грядущий фис­кально-экономический кризис.

В чем состоит специфика это­го кризиса, наступление которого с тревогой ждет и политическая, и фи­нансовая элита страны? Впервые о проблеме того, что в конце 2012-го — начале 2013 года «авианосец амери­канской государственности», подобно «Титанику» 100 лет назад, может ис­пытать лобовое столкновение с «фис­кальной скалой», или, если следовать исторической аналогии, с «фискаль­ным айсбергом», открыто и с большой тревогой на слушаниях в американ­ском конгрессе в конце февраля 2012 года заговорил Б. Бернанке (он же яв­ляется и автором этого крылатого вы­ражения). Хорошо зная «фискальную кухню» Вашингтона и отталкиваясь от уроков бюджетного кризиса 2011 года, поставившего США на грань тех­нического дефолта, он счел нужным заранее предупредить американских политиков о том, что 1 января 2013 года США могут столкнуться с про­блемой «фискальной скалы».

Дословно председатель ФРС заявил следующее: «Для укрепления доверия и обеспечения большей поддержки экономическому восстановлению не­обходимо достигнуть долгосроч­ной устойчивости и утвердить в об­щественном мнении и на рынках представление о том, что с течением времени проблема бюджетных дефи­цитов будет наконец-то взята под кон­троль. Но одновременно надо думать о том, чтобы сохранить начавшееся экономическое восстановление и в краткосрочном плане. Согласно дей­ствующему законодательству 1 ян­варя 2013 года Америке предстоит столкнуться с фискальной скалой внушительных размеров, порожден­ной огромными сокращениями рас­ходов и резким увеличением налогов. Я надеюсь, что конгресс немедленно займется этой проблемой и изыщет пути достижения долгосрочной фис­кальной стабильности без того, что­бы обвалить систему федеральных финансов за один день»17.

1Вследствие то ли неразберихи в государственных делах, то ли тонких политических расчетов «макиавел-лиевского» толка, но общим итогом бюджетных баталий 2011 года и при­нятых конгрессом некоторых после­дующих мер по стимулированию аме­риканской экономики явилось то, что все они имеют одну дату истечения — 31 декабря 2012 года. Примерно в на­чале 2013 года США вновь окажутся перед необходимостью поднять вер­хний предел государственного долга, который был установлен на уровне 16,4 триллиона долларов в соответс­твии с законом о контроле над бюд­жетом, принятом 2 августа 2011 года. Собственно говоря, в принципе до 31 декабря текущего года конгрессу и президенту страны надо определить­ся по всему спектру положений бюд­жетно-налогового законодательства, истекающих в конце 2012 года. Как показала история бюджетных бата­лий 2011 года18, «в прошлый раз» аме­риканским законодателям и Белому дому на это потребовалось примерно полгода, и совершенно очевидно, что вплоть до президентских выборов конгресс проблемой «фискальной скалы» заниматься не будет именно из-за опасений, что ее «досрочное» решение может негативно сказаться на исходе и президентских, и парла­ментских выборов.

31 декабря 2012 года истекает срок действия целого ряда налоговых льгот и бюджетных стимулов, принятых в последние два года при администра­ции Б. Обамы. В их числе:

—  все виды снижения налогов, принятые в первые годы пребывания у власти администрации Дж. Буша в 2001 и 2003 годах, дополненные по инициативе администрации Б. Оба-мы в 2009-м и пролонгированные в конце 2010-го сроком на два года;

—  прекращение действия индекса­ции (поправки на инфляцию) альтер­нативного минимального подоход­ного налога;

—  прекращение действия повы­шенных ставок оплаты услуг вра­чей-терапевтов в рамках программы медицинского обслуживания пенси­онеров «Медикэр»;

—  прекращение выплат пролонги­рованных пособий по безработице и окончание периода «налоговых кани­кул» на отчисления в фонды социаль­ного страхования с трудовых доходов рабочих и служащих для рабочих и служащих, введенных в конце 2010-го сроком на два года.

 

Помимо этого в соответствии с за­коном о контроле над бюджетом от 2 августа 2011 года с 1 января 2013-го может начать действовать процедура автоматического секвестра военных и гражданских расходов в целях про­тиводействия росту дефицитов феде­рального бюджета.

Согласно расчетам Бюджетного управления конгресса (БУК), общая величина истекающих налоговых льгот и бюджетных стимулов может составить свыше 600 миллиардов долларов, или 4 процента ВВП. Их де­тализированный перечень приводит­ся в Таблице 1.

В США появилось много прогнозов и оценок «апокалипсического толка» в связи с надвигающейся на страну проблемы «фискальной скалы». В на­чале июля 2012 года этой проблеме была даже посвящена специальная пресс-конференция, организованная Международным валютным фондом, на которой директор-распорядитель фонда К. Лагард прямо заявила: «Мы полагаем, что фискальная консоли­дация необходима, но отнюдь не вся­кая фискальная консолидация. Она должна быть продуманной и, уж ко­нечно, не содержать "перегибов". Из­бежание подобного рода фискальной консолидации и быстрое повышение верхнего предела государственного долга являются двумя неотложными политическими действиями, которые надо осуществить обязательно. Сама угроза — только угроза — задержки в повышении потолка государственно­го долга и возникновения ситуации "фискальной скалы" может вылиться в замедлении экономического роста уже в конце текущего года, а если эта угроза материализуется из-за того, что политики в Вашингтоне не смогут достичь договоренности, то послед­ствия для американской экономики будут очень серьезными и одновре­менно скажутся на всем остальном мире. С нашей точки зрения, неболь­шое сокращение бюджетного дефи­цита в 2013 году, которое, как мы счи­таем, может быть равно примерно 1% ВВП, было бы вполне достаточным»19.

Апокалипсические настроения в связи с надвигающейся на США про­блемой «фискальной скалы» лучше всяких слов передает один из много­численных фотоколлажей, появив­шихся в американских СМИ.

Однако применительно к исходу президентских выборов в США проб­лема «фискальной скалы» может иметь политические последствия двоякого рода. В случае проигрыша выборов Б. Обамой перед ним открывается ре­альная возможность «мщения» М. Ром-ни, поскольку он будет исполнять обя­занности президента до 20 января 2013 года. Обама может наложить прези­дентское вето на все соответствующие законопроекты, мотивируя это тем, что они содержат пункты, предусматри­вающие сохранение налоговых льгот для богатейших слоев американского общества, то есть лиц и семей с годовы­ми доходами свыше 1 миллиона долла­ров. В своей предвыборной программе М. Ромни уже «клятвенно» заявил о том, что, став президентом, он никогда не допустит повышения подоходных на­логов на эту социальную группу аме­риканского населения, «заблокировав отмену снижения налогов, принятых в 2001 и 2003 годах, поскольку в тот пе­риод говорилось о том, что они носят временный характер, и это стало при­чиной замедления темпов долгосроч­ного экономического роста»20.

Политический удар по потенциаль­ному республиканскому президенту может быть нанесен и абсолютным бездействием Обамы в отношении со­кращений бюджетного дефицита на том основании, что республиканцы, выступая с позиций фискального кон­серватизма, неизменно требовали и требуют резких сокращений бюджет­ных дефицитов. Уходящий президент Б. Обама вполне может занять пассив­ную позицию, мотивируя это тем, что «вы требуете сокращений бюджетных дефицитов? Вот прекрасная возмож­ность доказать на практике искрен­ность ваших намерений», и, таким образом, «наградить» победивших на выборах республиканцев второй вол­ной мирового финансово-экономи­ческого кризиса, превратив их успех на выборах в «пиррову победу».

Однако аналогичную позицию мо­гут занять и республиканцы в случае, если окажутся проигравшей стороной. При сохранении по итогам выборов прежней расстановки сил на Капито­лийском холме они вполне могут под­вести США под «технический дефолт», отказавшись поднять верхний пото­лок долга федерального правительс­тва и мотивируя это тем, что избрание Б. Обамы означает экономическую катастрофу для США: избрали Обаму на второй срок — получите дефолт по государственному долгу!

И надо сказать, что возникновение такой ситуации в конце 2012-го — на­чале 2013 года выглядит вполне веро­ятным. В мае 2012 года спикер палаты представителей американского кон­гресса Дж Бойнер выступил с широ­ковещательным заявлением, соглас­но которому республиканцы в палате представителей никогда не поддержат законодательства о повышении верх­него потолка государственного долга без обязательного условия, предусмат­ривающего отказ от всякого повыше­ния налогов. Известный американский специалист по бюджетному процессу, директор независимой исследователь­ской организации «Центр бюджетных и политических приоритетов» Р. Грин-стейн сделал следующее заявление: «Никто не должен недооценивать зна­чимости недавнего декларативного за­явления спикера палаты представите­лей Дж. Бойнера о том, что следующей зимой он заблокирует повышение по­толка государственного долга, если оно будет предусматривать любые другие условия, кроме как сокращение каж­дого доллара бюджетного дефицита за счет каждого доллара бюджетных со­кращений без какого-либо повышения налоговых поступлений. Этот подход, который — как заявляет руководство фракции Республиканской партии в конгрессе, — должен непременно рас­пространяться на все будущие возмож­ные повышения потолков государс­твенного долга, является не чем иным, как повторением политического экс­тремизма и стратегии взятия в залож­ники, которой они следовали на всем протяжении лета прошлого года и ко­торая угрожает экономическому бла­гополучию США, подрывает доверие к американскому правительству и резко повышает риски первого в американ­ской истории и потенциально катаст­рофического дефолта»21.

Не исключено, что в этих услови­ях Б. Обама будет вынужден ввести в стране чрезвычайное положение, и Америка начнет жить по президент­ским указам. 

комментарии - 233
ThomasTag 11 апреля 2017 г. 23:22

gcjmwvi

http://www.photo-pele-mele.fr/515-birkenstock-femme-au-maroc.htm
http://www.sylvie-l.fr/829-chaussure-a-talon-rose-clair.php
http://www.semeca-environnement.fr/636-tods-sneakers.htm
http://www.semeca-environnement.fr/316-chaussures-tods-femme-occasion.htm
http://www.lajeannelelivre.fr/861-puma-evopower-vigor-1.html

[url=http://www.ajclim.fr/645-chaussure-louboutin-prix.php]Chaussure Louboutin Prix[/url]
[url=http://www.semeca-environnement.fr/158-philipp-plein-shoes-2016.htm]Philipp Plein Shoes 2016[/url]
[url=http://www.atelierdecharlotte.fr/968-chaussures-de-foot-de-griezmann.htm]Chaussures De Foot De Griezmann[/url]
[url=http://www.lessensiel.fr/338-louboutin-basket-python.htm]Louboutin Basket Python[/url]
[url=http://www.nainika.fr/562-predator-adidas-2006.html]Predator Adidas 2006[/url]

Curtiskn 11 апреля 2017 г. 23:47

tinhhkf

http://www.ajclim.fr/270-louboutin-femme-so-kate.php
http://www.jorion-multimedia.fr/caterpillar-homme-chaussure-010.htm
http://www.sun-energie.fr/clarks-lorsen-mid-014.html
http://www.catanddog.fr/715-birkenstock-femme-nouvelle-collection.php
http://www.prosperaim.fr/valentino-basket-femme-blanche-875.html

[url=http://www.prosperaim.fr/valentino-militaire-896.html]Valentino Militaire[/url]
[url=http://www.ajclim.fr/264-sneakers-christian-louboutin.php]Sneakers Christian Louboutin[/url]
[url=http://www.expert-94.fr/921-louis-vuitton-shoes-homme-2016.html]Louis Vuitton Shoes Homme 2016[/url]
[url=http://www.ajclim.fr/968-louboutin-basse-blanche-homme.php]Louboutin Basse Blanche Homme[/url]
[url=http://www.nainika.fr/414-adidas-f50-messi-2016.html]Adidas F50 Messi 2016[/url]

Curtiskn 14 апреля 2017 г. 8:46

vlvgmau

http://www.los-granados-apartment.co.uk/280-adidas-boost-shoes-white.html
http://www.la-baston.fr/adidas-femme-noir-et-blanche-143.html
http://www.graysands.co.uk/2017-nike-shoes-kids-416.asp
http://www.onegame.fr/new-balance-elite-edition-580-femme-966.php
http://www.izitea.fr/new-balance-crampon-037.html

[url=http://www.kaptur.fr/804-chaussure-puma-blanche-homme.html]Chaussure Puma Blanche Homme[/url]
[url=http://www.lac-genin.fr/812-converse-femme-argentée.html]Converse Femme Argentée[/url]
[url=http://www.lac-genin.fr/835-converse-basse-cuir-femme.html]Converse Basse Cuir Femme[/url]
[url=http://www.los-granados-apartment.co.uk/040-adidas-rose-nmd.html]Adidas Rose Nmd[/url]
[url=http://www.onegame.fr/new-balance-leadville-1210-v2-841.php]New Balance Leadville 1210 V2[/url]

Curtiskn 17 апреля 2017 г. 19:01

ufgcijn

http://www.calzaturificiorenata.it/louis-vuitton-sneakers-uomo-475.htm
http://www.anonimoitaliano.it/293-nike-mercurial-calcetto-nere.htm
http://www.ascdiromagna.it/556-skechers-shimmers.htm
http://www.ascdiromagna.it/352-skechers-italia.htm
http://www.clubdelcosto.it/151-valentino-sneakers-replica.asp

[url=http://www.clubdelcosto.it/104-sneakers-valentino-2017.asp]Sneakers Valentino 2017[/url]
[url=http://www.angelocomisso.it/969-nike-mercurial-superfly-green.html]Nike Mercurial Superfly Green[/url]
[url=http://www.clubdelcosto.it/384-sneakers-valentino-uomo-2017.asp]Sneakers Valentino Uomo 2017[/url]
[url=http://www.angelocomisso.it/795-nike-hypervenom-gialle-e-nere.html]Nike Hypervenom Gialle E Nere[/url]
[url=http://www.clubdelcosto.it/231-giuseppe-zanotti-torino.asp]Giuseppe Zanotti Torino[/url]

Merlinrig 18 апреля 2017 г. 17:52

[url=https://www.kristiinakoskentola.nl/images/kristiinakoskentola/1541-nike-huarache-legerprint.jpg]Nike Huarache Legerprint[/url]
As the amount of supporters on your site raises, you ought to create a position to have it highlighted on your own blog site. You want prospective customers to find out just how many followers you have on Flickr or Fb. Should they be not really a follower nevertheless, this might buy them to need to be just like your other followers and stick to you also.

þÿ

As soon after course as is possible recopy your information. Any assessment one does should be done very quickly after course and then once again several days in the future. Entering your information is very suggested since it may help you find out and coordinate the content. It is going to be simpler to overview them just before tests when they are nicely typed and structured. In addition, it's much easier to take part in research groups and talk about your information if it's inside a format other individuals can decipher!
[url=https://www.kristiinakoskentola.nl/images/kristiinakoskentola/1853-nike-2017-zwart-wit.jpg]Nike 2017 Zwart Wit[/url]

þÿ

Richardkr 22 апреля 2017 г. 10:52

[url=https://www.freiberufler-netzwerk.de/images/img/1460-adidas-nmd-frauen.jpg]Adidas Nmd Frauen[/url]
While these skincare recommendations may not resolve everyone's epidermis difficulties, they're an excellent place to start doing work to a healthier seek out your skin. Don't let your epidermis troubles take over your way of life - start working now to repair your skin layer to see just how much distinction healthy epidermis can make.Why A Doing work Partnership Together With Your Physician Can Help Your Bronchial asthma

[img]https://www.freiberufler-netzwerk.de/images/img/3519-adidas-tubular-shadow-knit-on-feet.jpg[/img]

Getting ample exercise, surprisingly, will help combat pimples. Exercise will help each of the systems of your body, like the epidermis. Doing work up a sweating flushes the skin pores helping stop them from clogging. Given that workout clothes is not going to chafe or upset acne breakouts-prone skin, some great benefits of exercise far over-shadow the disadvantages.
[url=https://www.berwynmountainpress.co.uk/images/img-ber/43-adidas-gazelle-pink-men.jpg]Adidas Gazelle Pink Men[/url]

[img]https://www.cliftonrestaurant.co.uk/images/img-cli/1470-nike-air-presto-flyknit-black.jpg[/img]

Curtiskn 23 апреля 2017 г. 4:05

arunbvw

http://www.viherio.fr/382-adidas-femme-rose-pale.php
http://www.probaiedumontsaintmichel.fr/954-new-balance-574-beige-rose.php
http://www.natydred.fr/254-new-balance-420-kaki.html
http://www.schatztruhe-assmann.de/nike-free-run-2-schwarz-rot-066.php
http://www.weddingtiarasuk.co.uk/adidas-climacool-trainers-black-262.php

[url=http://www.rebelscots.de/nike-flyknit-trainer-black-white-072.htm]Nike Flyknit Trainer Black White[/url]
[url=http://www.viherio.fr/836-adidas-noir-et-orange.php]Adidas Noir Et Orange[/url]
[url=http://www.rebelscots.de/nike-flyknit-grey-411.htm]Nike Flyknit Grey[/url]
[url=http://www.wearpointwindfarm.co.uk/puma-rihanna-shoes-2016-436.aspx]Puma Rihanna Shoes 2016[/url]
[url=http://www.weddingtiarasuk.co.uk/adidas-neo-cloudfoam-pure-563.php]Adidas Neo Cloudfoam Pure[/url]

ThomasTag 27 апреля 2017 г. 15:48

kgmkxxc

http://www.ileauxtresors.fr/yeezy-green-908.htm
http://www.los-granados-apartment.co.uk/778-ultra-boost-adidas-kanye.html
http://www.la-baston.fr/adidas-tubular-doom-blanche-319.html
http://www.la-baston.fr/adidas-noir-et-dor茅-813.html
http://www.los-granados-apartment.co.uk/971-adidas-basketball-shoes.html

[url=http://www.la-baston.fr/adidas-jaune-706.html]Adidas Jaune[/url]
[url=http://www.imprimerieexpress.fr/puma-platform-exotic-skin-089.php]Puma Platform Exotic Skin[/url]
[url=http://www.la-baston.fr/adidas-femme-rose-2016-511.html]Adidas Femme Rose 2016[/url]
[url=http://www.consumabulbs.co.uk/924-puma-shoes-for-women-latest.html]Puma Shoes For Women Latest[/url]
[url=http://www.ileauxtresors.fr/adidas-tubular-shadow-cardboard-588.htm]Adidas Tubular Shadow Cardboard[/url]

ThomasTag 28 апреля 2017 г. 4:17

uwhlnpm

http://www.biellaintraprendere.it/salomon-speedcross-4-goretex-306.html
http://www.biellaintraprendere.it/salomon-speedcross-4-cs-735.html
http://www.al-parco.it/949-nike-tiempo-legend-vi.html
http://www.al-parco.it/273-nike-mercurial-victory-tf.html
http://www.al-parco.it/925-nike-tiempo-premier.html

[url=http://www.angelocomisso.it/800-nike-mercurial-superfly-tf.html]Nike Mercurial Superfly Tf[/url]
[url=http://www.anonimoitaliano.it/120-nike-tiempo-grigie.htm]Nike Tiempo Grigie[/url]
[url=http://www.ascdiromagna.it/645-skechers-scarpe-sportive-uomo.htm]Skechers Scarpe Sportive Uomo[/url]
[url=http://www.ascdiromagna.it/849-skechers-memory-foam-per-correre.htm]Skechers Memory Foam Per Correre[/url]
[url=http://www.al-parco.it/449-nike-tiempo-bianche-e-nere.html]Nike Tiempo Bianche E Nere[/url]

Donaldzof 28 апреля 2017 г. 7:57

pdwwmjd

http://www.kennelsensible.se/106-air-max-90-beige.html
http://www.learn-german-faster.de/647-nike-hypervenom-phantom-neymar.php
http://www.frokenstockholmare.se/194-nike-high-tops.php
http://www.hotel4alle.de/air-presto-triple-white-678.aspx
http://www.lingvallenskennel.se/adidas-superstars-white-228.aspx

[url=http://www.wansinn.de/reebok-classic-farben-204.html]Reebok Classic Farben[/url]
[url=http://www.inetagency.de/269-salomon-xa-pro-3d-orange.html]Salomon Xa Pro 3d Orange[/url]
[url=http://www.wansinn.de/mbt-schuhe-auslaufmodelle-herren-426.html]Mbt Schuhe Auslaufmodelle Herren[/url]
[url=http://www.inetagency.de/866-dsquared-sneaker-251.html]Dsquared Sneaker 251[/url]
[url=http://www.somewine.fr/793-sweats-abercrombie-fitch-femme-pas-cher.html]Sweats Abercrombie Fitch Femme Pas Cher[/url]

WilliamRounc 28 апреля 2017 г. 9:59

otpgskx

http://www.nikefreeuomosaldi.it/358-nike-free-run-3-womens
http://www.luxavideo.it/096-borsa-mk-2016.asp
http://www.s-pruesse.de/060-nike-sneaker-damen-schwarz-grau.htm
http://www.benkadi.de/863-nike-air-max-1-premium-black-safari.html
http://www.hotel-katerstuben.de/110-adidas-nmd-runner-pk-camo-pack.htm

[url=http://www.spotlightstranscom.de/tommy-hilfiger-schuhe-männer-307.htm]Tommy Hilfiger Schuhe Männer[/url]
[url=http://www.triathlon-bous.de/adidas-neo-grau-türkis-754.php]Adidas Neo Grau Türkis[/url]
[url=http://www.lionseksjo.se/410-adidas-smith.html]Adidas Smith[/url]
[url=http://www.benkadi.de/724-nike-free-run-2-premium.html]Nike Free Run 2 Premium[/url]
[url=http://www.benkadi.de/685-nike-blazer-jungs.html]Nike Blazer Jungs[/url]

BillyPal 28 апреля 2017 г. 17:47

olpccmr

http://www.legasthenie-deutschland.de/fußballschuhe-mit-socken-cr7-636.php
http://www.lingvallenskennel.se/ultra-boost-olympic-844.aspx
http://www.gibcam-service.de/840-asics-gel-lyte-iii-metallic.htm
http://www.francoismauduit.fr/515-ray-ban-clubmaster-light-ray.php
http://www.vacu-step.fr/985-longchamp-pochette.php

[url=http://www.chiavaccifotografo.it/864-abercrombie-and-fitch-t-shirts-online.html]Abercrombie And Fitch T Shirts Online[/url]
[url=http://www.nobleventum.de/479-longchamp-embroidered-birds.php]Longchamp Embroidered Birds[/url]
[url=http://www.rotavirus-leipzig.de/new-balance-rot-185.html]New Balance Rot[/url]
[url=http://www.argoat-web.fr/ray-ban-2016-homme-433.php]Ray Ban 2016 Homme[/url]
[url=http://www.vacu-step.fr/085-sac-longchamp-nouvelle-collection-2015.php]Sac Longchamp Nouvelle Collection 2015[/url]

Curtiskn 30 апреля 2017 г. 18:26

rgmoqmf

http://www.istitutocomprensivospezzanosila.it/clarks-boot-690.htm
http://www.ifhp2005rome.it/446-scarpe-da-calcio-puma-evo-power.html
http://www.itcsparconord.it/240-scarpe-mbt-ultimate.htm
http://www.hardsoftinformatica.it/skechers-shape-ups-da-uomo-342.php
http://www.itcsparconord.it/992-skechers-shape-ups-memory-foam.htm

[url=http://www.istitutocomprensivospezzanosila.it/clarks-grigie-120.htm]Clarks Grigie[/url]
[url=http://www.iccmornago.it/scarpe-yves-saint-laurent-2017-uomo-972.htm]Scarpe Yves Saint Laurent 2017 Uomo[/url]
[url=http://www.hardsoftinformatica.it/mbt-scarpe-avellino-068.php]Mbt Scarpe Avellino[/url]
[url=http://www.istitutocomprensivospezzanosila.it/golden-goose-mid-star-bianche-032.htm]Golden Goose Mid Star Bianche[/url]
[url=http://www.itcsparconord.it/776-scarpe-mbt-vendita.htm]Scarpe Mbt Vendita[/url]

Charliefam 4 мая 2017 г. 7:45

ynjtloa

http://www.triathlon-bous.de/adidas-original-zx-flux-820.php
http://www.s-pruesse.de/979-nike-air-max-thea-schwarz-glitzer.htm
http://www.s-pruesse.de/514-nike-air-max-thea-beige-gold.htm
http://www.cupofmusic.de/hogan-boots-171.html
http://www.hotel-katerstuben.de/208-adidas-flux-rot-schwarz.htm

[url=http://www.thechildinme.de/118-converse-chucks-modelle.html]Converse Chucks Modelle[/url]
[url=http://www.vacu-step.fr/797-sac-longchamps-noir-vernis.php]Sac Longchamps Noir Vernis[/url]
[url=http://www.aneurysm.it/michael-kors-borsa-viola-901.htm]Michael Kors Borsa Viola[/url]
[url=http://www.pragmaticus-armaturen.de/adidas-nmd-triple-red-579.html]Adidas Nmd Triple Red[/url]
[url=http://www.spotlightstranscom.de/abercrombie-fitch-pullover-grau-088.htm]Abercrombie Fitch Pullover Grau[/url]

Curtiskn 4 мая 2017 г. 21:44

fkqcewt

http://www.florenceinn.it/338-sneaker-balenciaga.htm
http://www.handballestense.it/scarpe-under-armour-italia-326.htm
http://www.deadlikeme.it/009-scarpe-col-tacco-shopping-online.htm
http://www.gianly.it/961-mizuno-wave-rider-19.asp
http://www.francomarras.it/clarks-originals-desert-boot-966.htm

[url=http://www.fashiontour.it/717-scarpe-gucci-sneakers-bianche.php]Scarpe Gucci Sneakers Bianche[/url]
[url=http://www.deromeiviaggi.it/scarpe-basket-under-armour-opinioni-763.asp]Scarpe Basket Under Armour Opinioni[/url]
[url=http://www.florenceinn.it/760-scarpe-armani.htm]Scarpe Armani[/url]
[url=http://www.fashiontour.it/115-louis-vuitton-scarpe-alte.php]Louis Vuitton Scarpe Alte[/url]
[url=http://www.deromeiviaggi.it/supra-shoes-lil-wayne-997.asp]Supra Shoes Lil Wayne[/url]

ThomasTag 5 мая 2017 г. 3:28

laboawv

http://www.evil-e-low.de/987-nike-air-max-1-print-damen.html
http://www.fashiondestock.fr/293-nmd-courir.php
http://www.evil-e-low.de/096-air-jordan-weiß.html
http://www.123gouter.fr/adidas-gazelle-og-bleu-marine-012.php
http://www.evil-e-low.de/670-nike-free-3.0-v4-schwarz-rot.html

[url=http://www.fiestabrava.fr/converse-basse-femme-bleu-ciel-119.html]Converse Basse Femme Bleu Ciel[/url]
[url=http://www.evil-e-low.de/133-nike-free-3.0-v4-schwarz.html]Nike Free 3.0 V4 Schwarz[/url]
[url=http://www.evil-e-low.de/833-nike-schuhe-schwarz-pink-damen.html]Nike Schuhe Schwarz Pink Damen[/url]
[url=http://www.fashiondestock.fr/019-jeremy-scott-basket-prix.php]Jeremy Scott Basket Prix[/url]
[url=http://www.fashiondestock.fr/013-adidas-gazelle-vintage-suede.php]Adidas Gazelle Vintage Suede[/url]

Curtiskn 6 мая 2017 г. 12:32

jpacfok

http://www.icamsrl.it/scarpe-blu-con-tacco-basso-840.htm
http://www.florenceinn.it/901-dior-scarpe-uomo.htm
http://www.francomarras.it/golden-goose-boots-570.htm
http://www.gli-gnomi.it/scarpe-da-calcio-roma-832.php
http://www.confartigianatomirano.it/scarpe-yves-saint-laurent-2016-237.htm

[url=http://www.icamsrl.it/tacco-cubano-scarpe-da-ballo-828.htm]Tacco Cubano Scarpe Da Ballo[/url]
[url=http://www.deromeiviaggi.it/palladium-scarpa-658.asp]Palladium Scarpa[/url]
[url=http://www.francomarras.it/golden-goose-diamond-910.htm]Golden Goose Diamond[/url]
[url=http://www.fashiontour.it/849-stivali-louis-vuitton-2016.php]Stivali Louis Vuitton 2016[/url]
[url=http://www.gianly.it/012-salomon-gialle.asp]Salomon Gialle[/url]

ThomasTag 6 мая 2017 г. 14:42

ackyide

http://www.schatztruhe-assmann.de/nike-free-flyknit-nsw-grau-076.php
http://www.scellier-nantes.fr/180-jeremy-scott-adidas.html
http://www.rebelscots.de/nike-hypervenom-halle-663.htm
http://www.silo-france.fr/adidas-chaussure-femme-blanche-2015-739.html
http://www.scellier-nantes.fr/844-jeremy-scott-glow-in-the-dark.html

[url=http://www.scellier-nantes.fr/579-adidas-gazelle-og-wearing.html]Adidas Gazelle Og Wearing[/url]
[url=http://www.weddingtiarasuk.co.uk/adidas-superstar-gold-for-women-688.php]Adidas Superstar Gold For Women[/url]
[url=http://www.rebelscots.de/nike-schuhe-weiĂź-rot-846.htm]Nike Schuhe WeiĂź Rot[/url]
[url=http://www.weddingtiarasuk.co.uk/adidas-zx-flux-woman-black-and-gold-193.php]Adidas Zx Flux Woman Black And Gold[/url]
[url=http://www.silo-france.fr/chaussure-adidas-femme-gazelle-992.html]Chaussure Adidas Femme Gazelle[/url]

FreddieCholi 6 мая 2017 г. 15:44

ywideem

http://www.istitutocomprensivospezzanosila.it/scarpa-caterpillar-555.htm
http://www.iccmornago.it/manolo-blahnik-2017-728.htm
http://www.laprealpinagiorn.it/161-adidas-ace-nere-e-rosse.htm
http://www.laprealpinagiorn.it/471-adidas-x16.1.htm
http://www.iz3dba.it/789-giuseppe-zanotti-scarpe-basse.htm

[url=http://www.istitutocomprensivospezzanosila.it/clarks-chelsea-boots-148.htm]Clarks Chelsea Boots[/url]
[url=http://www.istitutocomprensivospezzanosila.it/clarks-uomo-2016-675.htm]Clarks Uomo 2016[/url]
[url=http://www.hardsoftinformatica.it/skechers-burst-air-cooled-memory-foam-563.php]Skechers Burst Air Cooled Memory Foam[/url]
[url=http://www.istitutocomprensivospezzanosila.it/clarks-desert-london-804.htm]Clarks Desert London[/url]
[url=http://www.iz3dba.it/656-sandali-valentino-outlet.htm]Sandali Valentino Outlet[/url]

Curtiskn 7 мая 2017 г. 20:57

nnixfct

http://www.ascdiromagna.it/012-mbt-scarpe-punti-vendita-torino.htm
http://www.anonimoitaliano.it/258-nike-tiempo.htm
http://www.al-parco.it/786-nike-magista-flyknit.html
http://www.ascdiromagna.it/056-skechers-memory-foam-uomo-ebay.htm
http://www.calzaturificiorenata.it/scarpe-gucci-colorate-707.htm

[url=http://www.ardaland.it/427-scarpe-suola-vibram.asp]Scarpe Suola Vibram[/url]
[url=http://www.biellaintraprendere.it/mizuno-gialle-796.html]Mizuno Gialle[/url]
[url=http://www.ardaland.it/005-birkenstock-milano.asp]Birkenstock Milano[/url]
[url=http://www.ascdiromagna.it/864-scarpe-skechers-uomo-memory-foam.htm]Scarpe Skechers Uomo Memory Foam[/url]
[url=http://www.anonimoitaliano.it/364-nike-hypervenom-2016.htm]Nike Hypervenom 2016[/url]


Мой комментарий
captcha