Есть ли будущее у евро?

Ранний опыт государственного строительства большевиков и Конституция РСФСР 1918 года

23660 | Официальные извинения

970

98638 | Становление корпоративизма в современной России. Угрозы и возможности

237

80128

КОНДРАТОВ Дмитрий

177

31348

Управляющий Банка Франции К. Нуайе охарактеризовал Европу как «экстраординарное предприятие» в истории человечества, в рамках которого за 50 лет существования были достигнуты невиданное взаимодействие и взаимозависимость стран-участниц.

Хотя процесс европейской интеграции развивался не без трудностей, впервые за тысячелетия Европа стала мирной и процветающей. Отправной точкой этого опыта стало подписание в 1957 году Римского договора о создании Общего рынка, который представлял собой простой таможенный союз шести стран. Впоследствии этот союз развивался и обогащался. Новый этап его развития был связан с подписанием в 1986 году Единого европейского акта и в 1993-м — Маастрихтского договора, наметившего точный календарь создания в рамках ЕС Экономического и валютного союза (ЭВС), в котором обеспечивалось бы свободное передвижение товаров, услуг, капиталов и рабочей силы². Были также приняты так называемые маастрихтские критерии, или критерии конвергенции, участия стран ЕС в ЭВС, в рамках которых вводилась единая валюта — евро³.

Развитие зоны евро

Введенный в рамках ЭВС в 1999 году, евро за четырнадцать лет своего существования приобрел статус одной из ведущих мировых валют. В 1999 евро был введен в безналичный оборот, а с 2002 года — в наличный оборот в странах—членах зоны евро. Вначале таковыми стали 11 из 15 членов ЕС (см. Табл. 1). Великобритания, Дания и Швеция воспользовались своим правом не участвовать в ЭВС с 1999 года, составив группу стран так называемой второй волны членов ЭВС. В последующем население этих стран высказалось за сохранение национальной валюты. Греция не попала в начальный список из-за несоблюдения критериев конвергенции, она вошла в зону евро 1 января 2001 года. С начала 2007 года к зоне евро присоединилась Словения — первая из 10 стран, ставших членами ЕС в 2004 году

Также с 1 января 2008-го Кипр и Мальта, а затем, соответственно с 1 января 2009-го и 2011 года, Словакия и Эстония вошли в зону евро. Таким образом, членами ЭВС являются сегодня 17 стран Евросоюза из 27. С 2015 года после возможного включения в состав зоны евро Чехии и Польши число ее членов возрастет до 19.

Переход на единую валюту обеспечил странам зоны евро ряд преиму-ществ⁴:

— евро привел к устранению риска валютообменных операций и снижению трансакционных издержек, связанных с внутризональной торговлей;

— евро способствовал ценовой стабильности: за последние пять лет уровень инфляции в зоне евро фактически не превышал 2 процентов в год, что является главной целью Европейского центрального банка (ЕЦБ); одновременно с этим стабилизировались и инфляционные ожидания;

— четко сформулированный приоритет в деятельности ЕЦБ — стабильность цен — позволил значительно уменьшить размер премии за риск, который отражается в уровне процентных ставок; в результате плодами стабильности в полной мере пользуются европейские предприятия и домашние хозяйства, поскольку планка долгосрочных процентных ставок установилась на исторически низком уровне, что создает весьма благоприятные условия для финансирования инвестиций и экономического роста в целом⁵;

— евро способствует ускорению финансовой интеграции в ЕС: сегодня многие сегменты финансового рынка характеризуются достаточной глубиной и ликвидностью, что способствует лучшему распределению ресурсов и рисков;

— сегодня евро играет роль второй в мире (после доллара) валюты, обслуживающей международный торговый и финансовый оборот⁶.

Прямое воздействие евро на рынок капиталов с момента его введения проявилось в следующих аспектах:

— исключены валютные риски и в значительной степени устранены организационно-технические, правовые и регулирующие препятствия на территории зоны евро, которые в прошлом приводили к сегментации и разобщенности национальных рынков;

— европейский финансовый рынок стал более крупным и однородным, чем предшествовавшая ему совокупность национальных финансовых рынков;

— при кредитовании и инвестировании в зоне евро приоритетное значение стала приобретать оценка кредитного, а не странового риска в 750 миллиардов евро из бюджета ЕС, МВФ и EFSF. Этот «зонтик» уже самим фактом своего существования должен успокоить финансовые рынки и ни в коем случае не мог быть увеличен, а срок его действия — продлен. Тем не менее в январе 2011-го встал вопрос о его увеличении на 85 миллиардов евро для кредитования Ирландии. В феврале того же года последовал очередной опасный шаг: было объявлено, что старые обещания не продлевать действие «спасательного зонтика» будут снова нарушены. Интересы спасения стран ЕС многослойны. Прежде всего выигрывают «спасаемые государства» и иностранные кредиторы — например немецкие и французские банки. В долгосрочном плане растущая задолженность многих стран ЕС не сможет регулироваться путем увеличения «зонтика». Если слабые страны не смогут или не захотят в долгосрочном плане консолидировать свои бюджеты, а сильным в финансовом плане странам придется постоянно финансировать слабые государства, то ЕС станет не валютным, а скорее трансфертным союзом. Это значит, что в экстремальных случаях в ЕС должно перераспределяться 800 миллиардов евро в год, при этом на долю Германии будет приходиться до 260 миллиардов евро.

Введение евро совпало с ускорением процесса финансовых инноваций, что расширило возможности банковского кредитования, а также повысило склонность банков брать на себя высокие риски. Однако усиление

финансовой турбулентности показало, что ситуация может радикально измениться, когда возможности рыночного финансирования сужаются (а иногда и вовсе исчезают), и накопленные в предшествующий период риски материализуются. Недавние финансовые потрясения серьезно усилили уязвимость канала передачи денежно-кредитной политики, то есть связи между ключевыми процентными ставками ЕЦБ и ставками на межбанковском рынке.

Будущее развитие зоны евро во многом зависит от ответов на следующие вопросы: имеет ли валютная интеграция долгосрочный характер? каковы перспективы расширения зоны евро? может ли евро стать моделью для других регионов мира? может ли ЭВС привести к большей политической интеграции? В свою очередь ответы на них определяются особенностями монетарной политики ЕЦБ и деятельности Евросистемы, объединяющей ЕЦБ и центральные банки (ЦБ) стран зоны евро.

Сегодня зона евро сталкивается с двумя главными вызовами: с ускорением процессов глобализации и демографическими проблемами, связанными в первую очередь со старением европейского населения. В этих условиях главная цель монетарных органов должна заключаться в усилении сопротивляемости европейской экономики различным шокам. Для этого следует продолжать структурные реформы со стороны правительств, особенно направленные на повышение гибкости рынков труда, бороться с монополизацией рынков товаров и услуг и стимулировать НИОКР При этом эффективное участие государственного финансирования является одним из факторов успешности реформ.

Одновременно на фоне долгового кризиса усиливаются противоречия между участниками зоны евро. С одной стороны, растет недовольство ее крупнейших государств, которым приходится направлять значительные средства на спасение более слабых членов Евросоюза от банкротства. В свою очередь, постепенно усиливается разочарование от участия в европейском интеграционном проекте и в странах-должниках, вынужденных под давлением развитых стран зоны евро принимать непопулярные среди населения меры по урезанию социальных расходов и сокращению бюджетных дефицитов. Подобные разногласия ослабляют интеграционные связи в зоне евро и способны, в случае продолжения долгового кризиса, привести к ослаблению позиций единой европейской валюты.

Проблема суверенных долгов будет оказывать негативное воздействие на экономику не только на этапе ее посткризисного восстановления, но и в более долгосрочной перспективе. Как считают некоторые эксперты, даже несмотря на ожидаемое сокращение бюджетных дефицитов развитых стран зоны евро в ближайшие годы, объем долговой нагрузки на их экономики продолжит нарастать, пусть и более медленными темпами, чем в 2007—2011 годах. Так, по расчетам сотрудников Организации экономического сотрудничества и развития, отношение размера государственного долга к ВВП в этих странах достигнет к 2025 году 106 процентов, увеличившись по сравнению с 2010-м на 10 процентных пунктов. Снижению или хотя бы поддержанию на стабильном уровне данного отношения будет препятствовать значительный объем социальных обязательств в развитых странах, к масштабному сокращению которых они сегодня не готовы. В развивающихся странах зоны евро, напротив, будет наблюдаться тенденция к постепенному уменьшению долговой нагрузки. Отношение госдолга к ВВП составит в них в 2025 году порядка 60—70 процентов⁷.

Следует ожидать, что долговые проблемы ведущих развитых стран будут выступать в долгосрочном периоде одним из главных дестабилизирующих факторов для глобальной экономики и финансовых рынков. В частности, значительную опасность для устойчивой мировой валютно-финансовой системы будет представлять дальнейший рост государственного долга в США, объем которого, по некоторым оценкам, составит к 2020 году порядка 120— 130 процентов ВВП. При этом очевидно, что по мере роста долговой нагрузки развитых государств их способность противостоять возникающим кризисным ситуациям путем принятия новых программ поддержки экономик будет неуклонно сокращаться.

Нарастание нестабильности в государственных финансах, порождающее чувство неопределенности, изменит структуру трансграничных потоков капитала, сократив в ней долю долгосрочных инвестиций в пользу коротких спекулятивных вложений. Для европейских банков это будет означать ограничение возможностей по привлечению длинных ресурсов, необходимых для осуществления инвестиционного кредитования реального сектора экономики.

Таким образом, к 2013 году во многих ведущих западных государствах сложилась, по сути, патовая ситуация, когда потребительский и инвестиционный спрос со стороны частного сектора, обремененного долгами, растет очень медленно, а правительства в условиях ухудшения состояния государственных финансов почти не имеют возможностей по его поддержанию. Выход из этой ситуации потребует переориентации западных экономик на новые факторы роста, что, очевидно, будет процессом долгим и сложным.

В этих условиях монетарная политика может создавать благоприятные условия для проведения реформ, гарантируя стабильность цен и тем самым уменьшая неопределенность.

Одной из важных характеристик деятельности ЕЦБ и Евросис-темы в целом является то, что она осуществляется на основе четырех принципов: независимости, транспарентности, ответственности и операционной децентрализации. Принцип независимости ЕЦБ и 17 центробан-ков стран зоны евро записан в тексте Маастрихтского договора. Независимость Евросистемы означает, что при осуществлении своей деятельности ЕЦБ и ЦБ стран зоны евро не получают никаких инструкций от органов ЕС и национальных правительств. Институциональная и оперативная независимость Евросистемы предполагает прозрачность принимаемых решений, что особенно важно для ЕЦБ, так как от этого зависит доверие к его монетарной политике и соответственно к евро. Ответственность ЕЦБ, зафиксированная в тексте Маастрихтского договора, предполагает регулярное заслушивание доклада управляющего ЕЦБ Европарламентом, его неформальные встречи с Евро-группой министров финансов стран зоны евро, а также публикацию отчетов об эволюции экономической конъюнктуры и макроэкономических прогнозов⁸. После принятия важнейших решений президент и вице-президент ЕЦБ обязательно организуют пресс-конференции, на которых детально комментируют принятые решения, что является уникальной практикой для центробанков. Вместе с тем ЕЦБ не публикует протоколы своих заседаний⁹.

Решения, принятые Советом управляющих ЕЦБ, практически реализуются ЦБ стран зоны евро. Такая децентрализованная система доказала свою эффективность в августе и сентябре 2011 года, когда наблюдались трудности на межбанковском рынке. Тесные связи между национальными центробанками позволили лучше понять и быстро ответить на потребности банков в средствах для рефинан-сирования¹⁰.

Введение евро и проведение единой монетарной политики способствовали значительному сокращению разрыва в уровнях инфляции между странами зоны евро с 6 процентных пунктов в 1990-х годах до 3,3 — в 2012-м (этот показатель очень близок к показателю разрыва между 14 городскими статистическими зонами в США). Сократился также разрыв в темпах экономического роста стран зоны евро, хотя в 2012 году он достигал 9 процентных пунктов.

Начиная с 1999 года Евросистема меняла процентные ставки 36 раз, в том числе 18 раз снижала их и 18 раз повышала, доведя в 2012-м до 0,75 процента¹¹. Это происходило реже, чем у ФРС США (см. Рис. 1). В целом частота изменений процентных ставок определяется экономической ситуацией и ее изменениями. Как показывают исследования, в промыш-ленно развитых странах процентные ставки пересматриваются в среднем каждые 5 месяцев, в ЕЦБ этот показатель составляет почти ту же величину — 4,7 месяца¹².

Является ли евро мировой валютой?

Роль евро как международной валюты во многом определяется действием следующих пяти факторов¹³.

Внешняя торговля товарами и услугами стран зоны евро. Экономика зоны евро более открыта, чем экономика США и Японии. В 2011 году внешнеторговый оборот (экспорт и импорт товаров и услуг) зоны евро составил 42 процента ВВП, тогда как в Японии — 32, а в США — 28 процентов. Доля зоны евро в мировом экспорте достигла 24,4 процента против 9,7 — у США, 4,0 — у Японии и 8,3 процента у стран—экспортеров нефти. С 1998 года (предшествовавшего введению евро) показатель открытия экономики зоны евро возрос на 11 процентных пунктов за счет быстрого расширения торговли с новыми странами—членами ЕС и Китаем. Стоимость взаимной торговли товарами между странами зоны евро по отношению к ВВП возросла с 26 процентов в 1998-м до 33 — в 2011 году; для торговли услугами соответствующий показатель увеличился с 5 до 7 процентов. В 2011 году торговый оборот в рамках зоны евро составлял около половины всего внешнеторгового оборота зоны евро (см. Рис. 2).

Создание валютного союза и введение единой валюты способствовали увеличению взаимного обмена между членами союза, поскольку уменьшили волатильность обменных курсов валют и связанную с этим неопределенность. В последние годы появились многочисленные эмпирические исследования, в которых анализировалось влияние введения евро на объем взаимного обмена товарами между странами зоны евро. В целом было установлено, что введение евро ускорило рост взаимного обмена в среднем на 2—3 процентных пункта. Наиболее сильное влияние введение евро оказало на обмен промышленным оборудованием и предметами потребления, а наименьшее — на обмен продовольствием.

Анализ экспорта европейских предприятий за долгий период показал, что в первое время после введения евро возросли число и разнообразие товаров, экспортированных в страны зоны евро, тогда как объем экспорта, который существовал до введения евро, увеличился в меньшей степени. Со временем использование евро изменило способы фиксации экспортных цен, что приводило к их выравниванию и уменьшению выгод, получаемых за счет дифференциации цен. Таким образом, введение евро позволило снизить трансакционные издержки и частично — внутренние цены, что пошло на пользу потребителям стран зоны евро.

Исследования показывают, что введение евро способствовало повышению конкурентоспособности европейских компаний на новых рынках¹⁴. Сегодня страны зоны евро рассматриваются как наилучшая экспортная база, способная привлечь большое число предприятий из соседних стран. Более интегрированная зона евро не только позволяет компаниям извлекать выгоды от экономии на масштабе, но и способствует обострению конкуренции, что приводит к увеличению объема производства при более низких ценах. Однако это позитивное влияние евро проявляется в разных странах зоны евро по-разному, в зависимости от качества их институтов, доступа к новой технологии и развития НИОКР.

Рост конкурентоспособности экономики зоны евро имеет большое значение в условиях появления новых субъектов на мировых рынках. Так, за последнее десятилетие доля Китая в мировом экспорте возрастала в среднем на 13 процентов в год, тогда как доля зоны евро уменьшалась на 1,7 процента в год (исключение составляют Ирландия и Германия, доля которых в мировом экспорте увеличивалась). Снижение доли зоны евро в мировом экспорте частично объясняется выходом на мировой рынок стран с низкими издержками на оплату труда, а частично тем, что страны зоны евро отказались от трудоемких производств, усилив свою специализацию на производстве капиталоемкой продукции.

Евро и международные потоки капиталов. Зона евро является открытой и в финансовом отношении: ее международные авуары и обязательства составляли в 2011 году 150 процентов ВВП против 115 — у США и 90 — у Японии. За период 1999—2011 годов международные авуары и обязательства зоны евро возросли в целом на 60 процентов, хотя этот рост был в разных странах неодинаковым. В 2000—2011 годах доля стран зоны евро, рассматриваемых как экспортеров и импортеров прямых иностранных инвестиций (ПИИ), в мировом потоке ПИИ составляла 57 процентов. В 2001—2011 годах в руках резидентов стран зоны евро находились 34 процента мирового портфеля акций и 44 процента мирового портфеля облигаций. Учитывая тот факт, что доля зоны евро в мировом ВВП не превышает 25 процентов, можно сделать вывод: евро играет важную роль в международном движении капиталов, особенно в рамках самой зоны.

В последние годы деятельность, связанная с ПИИ, принимает форму трансграничных слияний и поглощений, львиная доля которых приходится на компании ЕС и США. Доля слияний и поглощений промышленных компаний в рамках зоны евро в общей численности таких операций зоны евро возросла с 20 процентов в 1993—1998 годах до 35 процентов в 1999—2011 годах. Операции по слиянию и поглощению в зоне евро осуществляли промышленные компании Норвегии, Канады, Японии и США. Что касается операций по слиянию и поглощению в секторе услуг, то здесь доля операций внутри зоны евро в рассматриваемый период снизилась с 37 до 27 процентов, тогда как доля компаний сферы услуг других стран увеличилась.

На перемещение капиталов между странами зоны евро повлияли такие факторы, связанные с введением евро, как: а) снижение трансакцион-ных и постоянных издержек; б) снижение операционных издержек, связанных с финансированием за счет банковских кредитов и эмиссии облигаций. Таким образом, введение евро способствовало увеличению потоков ПИИ в зоне евро на 15 процентов, тогда как это влияние на приток ПИИ из третьих стран оценивается в 7 процентов. При этом влияние евро на численность трансграничных слияний и поглощений промышленных компаний в зоне евро оценивается в 160 процентов, а на численность соответствующих операций вне зоны евро — в 80 процентов.

Индивидуальные сбережения часто размещаются в портфели различного типа — в акции различных компаний, в облигации и фонды коллективных вложений, управляемые профессионалами. Если финансовые инструменты выпущены за рубежом, то вложения в них считаются трансграничными, которые подвергаются валютному риску. Введение евро устранило валютный риск для трансграничных вложений в рамках зоны евро и способствовало созданию общих торговых платформ (plates-formes de negotiation communes) — таких, как, например, биржа «Euronext», возникшая от слияния фондовых бирж Парижа, Амстердама, Брюсселя и Лиссабона, а также интеграции пострыночной инфраструктуры. Все это снизило барьеры для трансграничных портфельных инвестиций. Среди других факторов, ускоряющих перемещение капиталов в форме портфельных инвестиций в мировых масштабах, можно назвать уровень ожидаемых доходов, волатильность активов в разных странах, предпочтение, отдаваемое национальным активам, прогнозы экономического роста, особенности институциональной структуры, старение населения в странах, интенсивность двусторонних торговых связей, культурные связи и т. д.

В 1997—2011 годах доля трансграничных авуаров в рамках зоны евро, которыми владеют резиденты зоны, увеличилась на 16 процентных пунктов для акций и на 46 — для облигаций. Все важные регионы мира, в том числе резиденты Великобритании, Дании и Швеции, также увеличили свои портфельные вложения в активы зоны евро. Как показывают эмпирические исследования, введение евро стимулировало перемещение портфельных инвестиций как резидентов, так и нерезидентов зоны евро в активы, номинированные в евро.

Размер и уровень открытости экономики. Чем крупнее и динамичнее экономика, тем потенциально больше ее влияние на мировую экономику. Зона евро, имея большую численность населения, чем США, и почти такую же экономику, в состоянии обеспечить евро важную международную роль.

Однако темпы экономического роста стран зоны евро отстают от темпов роста мировой экономики: в 2011 году они составили в среднем всего 1,5 процента против 3,2 процента в остальных странах. Более высокие темпы роста могут повысить привлекательность стран зоны евро для инвесторов, а также доверие к их экономике и евро, что, как правило, приводит к увеличению притока долгосрочного капитала (см. Рис. 3).

Стабильность цен и обменного курса. Чем выше стабильность цен и обменного курса в стране-эмитенте, тем ниже затраты и риски на финансовых рынках и выше доверие к валюте. ЕЦБ наделен большими полномочиями и обладает независимостью в поддержании стабильности цен. По данным ЕЦБ, инфляция и инфляционные ожидания в зоне евро являются низкими и стабильными, а вола-тильность номинального и реального эффективного валютного курса евро невысока (см. Рис. 4).

Однако, несмотря на единую денежно-кредитную политику Европейского центрального банка, в 2012 году в валютном объединении наблюдались существенные различия в темпах инфляции: от 3,4—4,0 процентов в Италии и Эстонии до 1,4—1,6 процента во Франции и Германии. Расхождения в темпах инфляции неизбежны вследствие сохраняющихся структурных диспропорций и представляют собой один из ключевых механизмов адаптации национальных экономик к различного рода шоковым воздействиям (см. Рис. 5).

В последнее время руководство ЕЦБ связывает усиление инфляционного давления с действием таких факторов, как рост мировых цен на нефть, повышение налогов на добавленную стоимость (НДС) в Германии с 1 января 2012 года, увеличение денежной массы в обращении и объемов кредитования. К этому добавляется и такой фактор, как усиление требований наемных работников о повышении заработной платы. Недавно М. Драги, управляющий ЕЦБ, призвал социальных партнеров умерить свои требования на переговорах о повышении оплаты труда.

Предполагается, что в 2013—2014 годах уровень инфляции в зоне евро будет составлять не более 2 процентов, а возможное превышение этого показателя будет краткосрочным. Одним из факторов усиления инфляционного давления специалисты называют увеличение денежной массы (агрегата М3) и объемов кредитования. С 2010 года рост денежной массы был связан в основном с восстановлением объема ипотечного кредитования и в меньшей степени — с увеличением кредитов (рост составил 4,4 процента и 3,1 процента в 2011 и 2012 годах соответственно), предоставляемых предприятиям. В марте 2012-го темп роста денежного агрегата М3 составил 3,2 процента. По мнению М. Драги, увеличение М3 и объема кредитов обусловило «обилие ликвидности» в зоне евро, хотя количественно определить «излишек» очень трудно¹⁵. Одним из показателей, с помощью которого можно судить о чрезмерной ликвидности, является сравнение темпов роста М3 и номинального ВВП (в идеале эти показатели должны совпадать — см. Рис. 6). Начиная с 2002 года в зоне евро разрыв между этими показателями составляет около 4 процентных пунктов (в пользу темпов М3).

Развитие и интеграция финансового рынка, который обеспечивает достаточную ликвидность, уменьшает трансакционные издержки, снижает неопределенность, риски и стоимость хеджирования и приводит к понижению процентных ставок. Он также способствует повышению производительности и темпов экономического роста и укреплению доверия к евро. Финансовые системы стран зоны евро традиционно основывались на банках, и их финансовые рынки были менее развитыми и интегрированными, чем в США. Однако в последние два десятилетия интеграция европейских финансовых систем ускорилась, особенно с принятием в марте 2000 года Плана действий в области финансовых услуг, который предполагает устранение законодательных и рыночных барьеров при оказании трансграничных финансовых услуг. Растущая интеграция финансовых рынков в рамках ЕС проявляется в значительном увеличении рынка корпоративных и государственных облигаций, в возросшей интеграции фондовых рынков, уменьшении разрыва в уровнях процентных ставок в странах зоны евро, формировании общей рыночной инфраструктуры, расширении многообразия финансовых инструментов.

Тем не менее европейские финансовые рынки еще не полностью интегрированы. Рынки долговых ценных бумаг и розничных финансовых услуг остаются менее развитыми, чем в США¹⁶, рынок коммерческих ценных бумаг в зоне евро слабо скоординирован, правила деятельности национальных фондовых бирж недостаточно гармонизированы¹⁷.

Правовые системы, регулирующие выпуск ценных бумаг, не стандартизированы, что затрудняет обмен между ценными бумагами разных стран. Системы клиринга и расчетов по ценным бумагам также различаются между странами. В результате различаются правила учета и другие требования к ведению операций, что обусловливает высокие издержки по международным сделкам. Различия в налоговых системах и в правилах защиты потребителей сдерживают развитие иностранных инвестиций. Кроме того, в зоне евро отсутствует единая система банковского надзора, что препятствует оптимизации деятельности международных банков.

Одной из проблем, которую предполагается решить в ближайшие годы, является недостаточная интеграция инфраструктуры рынков, в частности систем платежей и расчетов. Несколько инициатив в этом направлении реализуются. Так, в ноябре 2006 года европейские ассоциации предпринимателей (работающих на рынках облигаций и акций) подписали Европейский кодекс поведения при платежах и расчетах (European Code of Conduct for Clearing and Settlement), предложенный Европейской комиссией. Для развития панъевропейского рынка краткосрочных долговых ценных бумаг реализуется инициатива «Short-Term European Paper» (STEP), которая базируется на ряде стандартов, зафиксированных в конвенции STEP «Market Convention», принятой в июне 2006 года. К марту 2007-го в рамках указанной инициативы были запущены 35 программ на сумму 201 миллиард евро.

Медленнее всего процесс интеграции развивается на европейском рынке розничных банковских услуг и продуктов, хотя и здесь наметился определенный прогресс. Европейское банковское сообщество инициировало проект создания Единой европейской платежной зоны (SEPA). Кроме того, ряд показателей свидетельствует о росте трансграничной банковской деятельности, в частности рост числа слияний и поглощений между банками разных стран, повышение в финансовом портфеле банков доли активов других стран зоны евро.

Международный статус евро

Валюта является международной, если резиденты используют ее как внутри страны эмиссии, так и за ее пределами. В отношении евро это означает использование его за пределами зоны евро. Эмитирующая международную валюту страна или группа стран получает определенные политические и экономические выгоды, связанные с ростом международного престижа и глобального влияния. Экономические выгоды проявляются в более низких трансакционных издержках и процентных ставках и более высокой доходности финансовых учреждений. Эти выгоды обусловлены возрастанием экономической активности и эффективности внутренних рынков капитала; большей возможностью финансирования дефицита платежного баланса по текущим операциям собственной валютой, что устраняет необходимость наращивания резервов в иностранной валюте.

После четырнадцати лет введения евро эта валюта быстро и прочно утвердилась как вторая по значению международная валюта в мире. В настоящее время евро по своей роли намного превосходит не только европейские валюты, которые он заменил, но и фунт стерлингов и японскую иену. Это произошло несмотря на то, что ЕЦБ не пытается активно расширять применение евро за границей.

Одним из свидетельств надежности евро является усиление его роли как мировой валюты. В июле 2012 года ЕЦБ опубликовал очередной доклад о международной роли евро, в котором представлены данные о месте евро в мировой валютной системе за период с середины 2010-го до конца 2011 года. Основные данные этого доклада приведены в Таблице 2.

В дополнение к этим данным можно привести результаты специального исследования Банка международных расчетов, проведенного в декабре

2010 года, в соответствии с которыми сделки по обмену евро на доллары составляли 28 процентов традиционных сделок на валютном рынке и 46 процентов на рынке производных валютных инструментов. Доля евро в операциях с процентными дериватами возросла с 65 процентов в 2004-м до 82 процентов в 2011 году. Частично это повышение объясняется тем, что с апреля 2004-го по апрель

2011 года номинальный курс евро по отношению к доллару и британскому фунту возрос на 20,6 и 32,7 процентов соответственно.

Наибольшего прогресса евро добился в области международных финансов, а наименьшего — в области международных торговых операций. С географической точки зрения евро играет роль международной валюты в основном в странах, которые имеют региональные и политические связи с зоной евро, включая новые страны — члены ЕС и страны зоны франка. Эти страны составляют около одной трети стран, которые привязывают курс своей национальной валюты к евро или доллару. Остальные две трети привязывают курс своей валюты к доллару. ♦

(Окончание следует)

комментарии - 177

Yimmyhox 23 июня 2024 г. 19:12

У вас есть хорошо информация на этом веб-сайте. Посетите также мою страничку

http://ultfoms.ru/user/AndreasHarry/ Игровые автоматы
http://ultfoms.ru/user/EmelyLeflore82/ Игровые автоматы на деньги
http://ultfoms.ru/user/RamonFried/ Игровые автоматы на деньги
https://m1bar.com/user/SangFurr733010/ Игровые автоматы на деньги
http://ultfoms.ru/user/Rebekah7123/ Игровые автоматы на деньги

https://teletype.in/@linksbuilder/emu8iS1jm-p - 1вин зеркало
https://learning.lgm-international.com/forums/users/leliabischof/ - 1вин зеркало
https://learning.lgm-international.com/forums/users/abrahamstatton2/ - 1вин зеркало
http://ultfoms.ru/user/ColumbusAsh/ - 1вин зеркало
http://ultfoms.ru/user/SashaFountain52/ - 1вин зеркало
https://learning.lgm-international.com/forums/users/maziemcquiston/ - 1вин зеркало
https://learning.lgm-international.com/forums/users/patclever06/ - 1вин зеркало
https://learning.lgm-international.com/forums/users/tamelajou589/ - 1вин зеркало
https://remsana.getfundedafrica.com/forums/users/maximiliancolson/ - 1вин зеркало
https://remsana.getfundedafrica.com/forums/users/brigittedonald2/ - 1вин зеркало
https://www.morphonic-records.com/community/profile/isabella1443442/ - 1вин зеркало
https://www.morphonic-records.com/community/profile/scarlettsilvers/ - 1вин зеркало
https://www.morphonic-records.com/community/profile/betseywzo374304/ - 1вин зеркало
https://www.morphonic-records.com/community/profile/zellapaterson16/ - 1вин зеркало
https://remsana.getfundedafrica.com/forums/users/alexandriaroldan/ - 1вин зеркало
https://remsana.getfundedafrica.com/forums/users/wandapappas/ - 1вин зеркало
https://commoncause.optiontradingspeak.com/index.php/community/profile/altaschindler3/ - 1вин зеркало
https://commoncause.optiontradingspeak.com/index.php/community/profile/alinewatterston/ - 1вин зеркало
https://commoncause.optiontradingspeak.com/index.php/community/profile/juliedeakin5764/ - 1вин зеркало
https://commoncause.optiontradingspeak.com/index.php/community/profile/irvingcantor522/ - 1вин зеркало
https://dzen.ru/a/ZnLfEym5uDhzgd9F?share_to=link - 1вин зеркало
https://backlink.mirtesen.ru/blog/43418593274/Polozhitelnyie-i-otritsatelnyie-storonyi-igr-onlayn - 1вин зеркало
https://teletype.in/@linksbuilder/emu8iS1jm-p - 1вин казино
https://learning.lgm-international.com/forums/users/leliabischof/ - 1вин казино
https://learning.lgm-international.com/forums/users/abrahamstatton2/ - 1вин казино
http://ultfoms.ru/user/ColumbusAsh/ - 1вин казино
http://ultfoms.ru/user/SashaFountain52/ - 1вин казино
https://learning.lgm-international.com/forums/users/maziemcquiston/ - 1вин казино
https://learning.lgm-international.com/forums/users/patclever06/ - 1вин казино
https://learning.lgm-international.com/forums/users/tamelajou589/ - 1вин казино
https://remsana.getfundedafrica.com/forums/users/maximiliancolson/ - 1вин казино
https://remsana.getfundedafrica.com/forums/users/brigitted

Adambof 5 июля 2024 г. 21:38

What's up to every body, it's my first pay a visit of this blog; this webpage consists of amazing and in fact good information designed for visitors.
look also at my pages and give a rating

XEvil is a straightforward, quickly and handy method for thoroughly automatic recognition and bypass of the overwhelming majority of captchas (CAPTCHAs), without the have to have to attach any 3rd-get together expert services.

This system Just about completely replaces products and services for instance AntiGate (Anti-Captcha), RuCaptcha, DeCaptcher and Many others. At the same time, it significantly exceeds them in recognition speed (ten periods or even more) and is totally free of charge.

https://mediasocially.com/story2504712/check-website-indexing-online-for-free fast-track indexing
http://kxianxiaowu.com/forum.php?mod=viewthread&tid=161118 how to increase indexing speed
http://www.11sgz.com/home.php?mod=space&uid=303944&do=profile solving captcha
http://zxos.vip/home.php?mod=space&uid=15308&do=profile solving captcha
https://bookmarksurl.com/story2604408/checking-the-site-for-indexing-online fast indexing in outlook 2024
https://cs.xuxingdianzikeji.com/forum.php?mod=viewthread&tid=57315 how indexing makes search faster
http://ultfoms.ru/user/ClaritaDuhig/ solving captcha
http://kxianxiaowu.com/forum.php?mod=viewthread&tid=161685 solving captcha

@rref@=44r

Tylerbof 7 июля 2024 г. 1:16

I do believe all of the ideas you've offered to your post. They are really convincing and can certainly work. Nonetheless, the posts are too brief for newbies. May just you please prolong them a bit from subsequent time? Thanks for the post.
look also at my pages and give a rating

XEvil is a straightforward, rapid and practical program for entirely automatic recognition and bypass from the vast majority of captchas (CAPTCHAs), without the need to attach any third-get together providers.

This system Just about wholly replaces providers like AntiGate (Anti-Captcha), RuCaptcha, DeCaptcher and Some others. At the same time, it significantly exceeds them in recognition pace (10 instances or even more) and is completely free.

https://sergiovzbef.livebloggs.com/33431904/speed-up-indexing fast indexing backlinks
https://wik.co.kr/master4/829844 speedindex
http://ultfoms.ru/user/HNEDedra4793/ Xevil
https://lc56.39103211.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=42628 mass posting
http://ultfoms.ru/user/Florida9027/ SpeedyIndex google
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=77564 fast indexing aamir iqbal
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=77176 solving captcha
https://amlsing.com/thread-992015-1-1.html Xrumer

@rref@=44r

Sownhqk 7 июля 2024 г. 1:34

If some one wants expert view about blogging and site-building then i recommend him/her to go to see this webpage, Keep up the pleasant job.
https://cs.xuxingdianzikeji.com/forum.php?mod=viewthread&tid=57288 find backlinks free
http://camillacastro.us/forums/viewtopic.php?id=394308 search engine promotion
https://cs.xuxingdianzikeji.com/forum.php?mod=viewthread&tid=57975 spammy link checker
http://kxianxiaowu.com/forum.php?mod=viewthread&tid=164687 backlinking and indexing services
http://www.ardenneweb.eu/archive?body_value=Backlinks+kaufen:+Eine+umstrittene+Praxis+im+Bereich+des+SEO%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Das+Kaufen+von+Backlinks+ist+eine+Vorgehensweise%2C+die+in+%3Ca+href%3D%22https://linksbuilder.fun/de/%22%3EUnterst%C3%BCtzung+bei+der+Beschleunigung+der+Indexierung%3C/a%3E+Welt+des+Online-Marketings+sowohl+Bef%C3%BCrworter+als+auch+Gegner+hat.+W%C3%A4hrend+einige+glauben%2C+dass+der+Kauf+von+Backlinks+eine+effektive+Strategie+zur+%3Ca+href%3D%22http://ccmixter.org/search%3Fsearch_text%3DVerbesserung%26search_type%3Dany%26search_in%3Dall%26form_submit%3DSearch%26search%3Dclassname%22%3EVerbesserung%3C/a%3E+der+Suchmaschinenrankings+ist%2C+betrachten+andere+es+als+eine+fragw%C3%BCrdige+Taktik%2C+die+zu+Sanktionen+von+Suchmaschinen+f%C3%BChren+kann.+In+diesem+Artikel+werden+wir+die+Vor-+und+Nachteile+des+Backlink-Kaufs+untersuchen+und+wie+Sie+vorsichtig+vorgehen+k%C3%B6nnen%2C+wenn+Sie+sich+daf%C3%BCr+entscheiden.%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Warum+werden+Backlinks+beschafft%3F%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Bevor+wir+uns+mit+den+Vor-+und+Nachteilen+des+Backlink-Kaufs+befassen%2C+sollten+wir+verstehen%2C+warum+Unternehmen+und+Website-Betreiber+Backlinks+kaufen.+Backlinks+sind+ein+wichtiger+Faktor+f%C3%BCr+die+Suchmaschinenoptimierung+(SEO)+und+k%C3%B6nnen+dazu+beitragen%2C+das+Ranking+einer+Website+in+den+Suchergebnissen+zu+verbessern.+Durch+den+Kauf+von+Backlinks+k%C3%B6nnen+Website-Betreiber+die+Anzahl+der+Links%2C+die+auf+ihre+Website+verweisen%2C+erh%C3%B6hen+und+somit+ihre+Sichtbarkeit+und+Autorit%C3%A4t+im+Web+erh%C3%B6hen.%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Vor-+und+Nachteile+des+Backlink-Kaufs%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Der+Kauf+von+Backlinks+hat+sowohl+Vor-+als+auch+Nachteile%2C+die+ber%C3%BCcksichtigt+werden+m%C3%BCssen:%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Vorteile:%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Erh%C3%B6hte+Pr%C3%A4senz+in+Suchmaschinen:+Durch+den+Kauf+von+Backlinks+k%C3%B6nnen+Sie+die+Anzahl+der+Verlinkungen+auf+Ihre+Website+erh%C3%B6hen%2C+was+zu+einer+verbesserten+Platzierung+in+den+Suchergebnissen+f%C3%BChren+kann.%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Schnelle+Ergebnisse:+Im+Vergleich+zu+organischen+Linkbuilding-Strategien+kann+der+Kauf+von+Backlinks+zu+schnelleren+Ergebnissen+f%C3%BChren%2C+da+Sie+sofortige+Verlinkungen+erhalten+k%C3%B6nnen.%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Nachteile:%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++%3Cbr%3E+%3Cbr%3E++Risiko+von+Bestrafungen+durch+Suchmaschinen:+Der+Kauf+von+Backlinks+kann+gegen+die+

Redlygka 12 августа 2024 г. 12:55

Thanks in support of sharing such a good idea, piece of writing is good, thats why i have read it completely
please rate my page too
http://www.larktjj.com/forum.php?mod=viewthread&tid=214623 - real lifesex dolls
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=512994 - live men jerking
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=580740 - gabriela lopez therapy
https://socialconnext.perhumas.or.id/article/336093/exploitation-decade-friendship-strategies-similar-the-professionals/ - feet fetish latina
https://cs.xuxingdianzikeji.com/forum.php?mod=viewthread&tid=138505 - realhotwife

=oo3345#

RiannNeure 12 августа 2024 г. 19:31

This post will help the internet viewers for setting up new web site or even a weblog from start to end.
see also my page
http://camillacastro.us/forums/viewtopic.php?id=453119 - alliant credit union login
http://camillacastro.us/forums/viewtopic.php?id=453717 - alliantcu
http://stg.diocanto.com/archives/63671 - alliantcu
http://another-ro.com/forum/viewtopic.php?id=475353 - alliantcu

RiannNeure 14 августа 2024 г. 20:36

Very good information. Lucky me I discovered your website by chance (stumbleupon). I've book marked it for later!
see also my page
https://welnesbiolabs.com/its-time-alliant-credit-union-your-business-now-2/ - alliantcu
https://www.camedu.org/blog/index.php?entryid=21940 - alliant credit union login
http://camillacastro.us/forums/viewtopic.php?id=451484 - alliant credit union login
http://camillacastro.us/forums/viewtopic.php?id=453009 - alliant credit union login

Redlyvzb 23 августа 2024 г. 19:24

Howdy! Do you know if they make any plugins to help with SEO? I'm trying to get my blog to rank for some targeted keywords but I'm not seeing very good success. If you know of any please share. Appreciate it!
please rate my page too
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=679350 - sexlive video chat
https://justbevictorious.com/how-to-raise-at-friendly-relationship-in-60-minutes/ - erotic roleplay
https://socialconnext.perhumas.or.id/article/336055/leash-awful-recommendations-on-acquaintance-from-unconvincing-sources/ - giochi erotici
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=696187 - how to give a man the best blowjob
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=556195 - tinder sexchat

=oo3345#

JesusWaifs 25 августа 2024 г. 12:25

http://forum.altaycoins.com/viewtopic.php?id=1162765 Not known Facts About dating early west germanic
https://gamereleasetoday.com/how-google-uses-friend-to-train-bigger/ How adult child can Save You Time, Stress, and Money.
http://www.asystechnik.com/index.php/Scrap_Friend_Smackdown New Step by Step Map For adult incontinence
https://www.camedu.org/blog/index.php?entryid=93743 adult eidolon wyrm No Further a Mystery
https://socialconnext.perhumas.or.id/article/385764/male-child-friend-for-dollars-seminar/ Everything about beauty creations plump and pout tonos
http://forum.altaycoins.com/viewtopic.php?id=1161588 Everything about beauty creations plump and pout tonos
http://www.larktjj.com/forum.php?mod=viewthread&tid=216742 what channel is f Fundamentals Explained
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=544160 A Review Of adult jokes for men
https://propriedadeintelectual.wiki.br/index.php/The_Sophisticated_Selective_Information_To_Son_Friend The 5-Second Trick For adult vidia costume
https://andyfreund.de/wiki/index.php?title=What_If_She_Hates_Gush_Skis Examine This Report on adult playing cards

=+rrry

Redlyjjh 29 августа 2024 г. 4:01

Ahaa, its good conversation regarding this article at this place at this web site, I have read all that, so now me also commenting here.
please rate my page too
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=571769 - los mejores consoladores
http://www.larktjj.com/forum.php?mod=viewthread&tid=212611 - first time threesome
http://camillacastro.us/forums/viewtopic.php?id=446430 - free hot gay movies
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=663644 - fleshlight to go
http://www.larktjj.com/forum.php?mod=viewthread&tid=217541 - love xxx cams

=oo3345#

JesusWaifs 30 августа 2024 г. 3:24

http://www.diywiki.org/index.php/9_Account_Why_Having_A_Wondrous_Fille_Champion_Isn_t_Sufficient dating rambler Things To Know Before You Buy
https://www.fluencycheck.com/478115/see-how-to-cattle-ranch-the-bible-around-your-girl-friend The Basic Principles Of dating through the 5 senses
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=478518 The smart Trick of dating jewish man That No One is Discussing
http://www.asystechnik.com/index.php/Miss_Friend_Outlined Top adult toshiro Secrets
https://andyfreund.de/wiki/index.php?title=The_Well-tried_And_Genuine_Method_Acting_For_Supporter_In_Step-by-maltreat_Detail 5 Essential Elements For adult matric
https://howis.info/2024/07/28/advertizement-and-girlfriend-friend/ 5 Essential Elements For adult matric
http://www.larktjj.com/forum.php?mod=viewthread&tid=221522 Indicators on b online watch live You Should Know
https://andyfreund.de/wiki/index.php?title=How_To_Touch_On_Young_Lady_Friend Detailed Notes on dating finder
https://twsing.com/thread-190001-1-1.html How Much You Need To Expect You'll Pay For A Good search youtube channel videos
https://q2answer.pctechtips.in/index.php/373842/don%C2%92t-be-fooled-by-miss-friend Not known Factual Statements About dating for the dying

=+rrry

JesusWaifs 30 августа 2024 г. 16:55

https://justbevictorious.com/girlfriend-supporter-johnny-cash-experiment/ Examine This Report on adult playing cards
https://another-ro.com/forum/viewtopic.php?id=583518 The best Side of dating houston singles
https://www.tobeop.com/supporter-experimentation-we-are-capable-to-altogether-hit-the-books-from/ The Basic Principles Of dating bot
http://camillacastro.us/forums/viewtopic.php?id=475970 The 5-Second Trick For dating vs talking stage
https://howis.info/2024/08/20/6-trade-good-slipway-to-reveal-your-hearing-virtually-son-friend/ The 5-Second Trick For adult vidia costume
http://www.lemondedestruites.eu/wiki/doku.php?id=top_of_the_inning_8_quotes_on_missy_f_iend Not known Facts About dating early west germanic
http://ultfoms.ru/user/KimTruesdale/ What Does k+ channel Mean?
https://bbs.zzxfsd.com/forum.php?mod=viewthread&tid=277320 How Much You Need To Expect You'll Pay For A Good search youtube channel videos
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=582837 Examine This Report on dating tayo
https://cs.xuxingdianzikeji.com/forum.php?mod=viewthread&tid=136165 Top adult learning theory Secrets

=+rrry

JesusWaifs 1 сентября 2024 г. 4:35

https://pitfmb2024.membership-afismi.org/2024/08/20/are-you-able-bodied-to-identify-these-hassle-mess-around-characters-if-we-bump-off-their-eyebrows/ The 5-Second Trick For adult vidia costume
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=1522547 dating tayo - An Overview
https://karmadishoom.com/the-phylogeny-of-friendship/ The 5-Second Trick For adult vidia costume
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=1637477 The Single Best Strategy To Use For adult karate
https://faciet.com/groups/his-book-binding-was-in-opposite-to-a-tree/ Everything about beauty creations plump and pout tonos
http://forum.altaycoins.com/viewtopic.php?id=1160042 Examine This Report on adult probation
http://demo.qkseo.in/viewtopic.php?id=867391 The Single Best Strategy To Use For adult karate
http://camillacastro.us/forums/viewtopic.php?id=474394 The 5-Second Trick For adult vidia costume
https://xn--hudfryngring-7ib.wiki/index.php/The_Sojourner_Truth_Is_You_Are_Non_The_Just_Individual_Implicated_All_But_Friend Top latest Five dating kostenlos ohne anmeldung Urban news
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=1651745 The 5-Second Trick For adult vidia costume

=+rrry

JesusWaifs 1 сентября 2024 г. 21:25

https://cs.xuxingdianzikeji.com/forum.php?mod=viewthread&tid=152634 Examine This Report on adult probation
https://cs.xuxingdianzikeji.com/forum.php?mod=viewthread&tid=154135 New Step by Step Map For adult incontinence
http://ultfoms.ru/user/CorrineToombs/ New Step by Step Map For adult incontinence
http://forum.changeducation.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=642665 The Definitive Guide to adult immunization schedule 2023
https://q2answer.pctechtips.in/index.php/374017/male-child-ally-iphone-apps Top adult toshiro Secrets
https://www.barbecuejunction.com/blog/110993/marilyns-vauntingly-prospect-featured-her-character/ adult eidolon wyrm No Further a Mystery
http://www.larktjj.com/forum.php?mod=viewthread&tid=220481 The 5-Second Trick For adult vidia costume
https://migration-bt4.co.uk/profile.php?id=478333 Not known Facts About dating over 50
http://www.heerfamily.net/mediawiki/index.php/Half_Dozen_Reasons_Wherefore_You_re_Tranquilize_An_Recreational_At_Friendship The Single Best Strategy To Use For adult karate
https://wiki.team-glisto.com/index.php?title=Don%C3%82%C3%A2%E2%82%AC%E2%84%A2t_Be_Fooled_By_Competitiveness_Friend adult wiktionary Secrets

=+rrry

Cooperbof 7 сентября 2024 г. 22:52

Привет, просто хотел упомянуть, мне понравилось эта запись. Это было вдохновляюще. Продолжайте публиковать!
Могу предложить глянуть мою страничку

https://taondinternational.rudraserver.com/blog/index.php?entryid=161693 Продвижение сайтов в прокачанных блогах
https://fnrlogistics.ca/forums/users/alisalancaster/ вывод в Топ поисковых систем
http://imgrobo.co.kr/bbs/board.php?bo_table=free&wr_id=252242 обратные ссылки
http://xn--nh-q79i86f7v0c.com/bbs/board.php?bo_table=free&wr_id=383492 Построение ссылок высокого качества
http://efactgroup.com/bbs/board.php?bo_table=free&wr_id=124352 вывод в Топ поисковых систем
http://motionlossrecoveryfoundation.org/i-dont-want-to-spend-this-much-time-on-%d0%bf%d0%be%d0%b2%d1%8b%d1%88%d0%b5%d0%bd%d0%b8%d0%b5-%d1%80%d0%b5%d0%b9%d1%82%d0%b8%d0%bd%d0%b3%d0%b0-%d0%b4%d0%be%d0%bc%d0%b5%d0%bd%d0%b0-how-about-you/ обратные ссылки
https://gamereleasetoday.com/whos-your-%d0%b2%d1%8b%d0%b2%d0%be%d0%b4-%d0%b2-%d1%82%d0%be%d0%bf-%d0%bf%d0%be%d0%b8%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%b2%d1%8b%d1%85-%d1%81%d0%b8%d1%81%d1%82%d0%b5%d0%bc-buyer/ повышение рейтинга домена

567774=+

JesusWaifs 8 сентября 2024 г. 23:34

https://noteswiki.net/index.php?title=Up_In_Coat_Of_Arms_Or_So_Son_Protagonist 5 Simple Statements About q_channel Explained
https://noteswiki.net/index.php?title=The_Most_Sensual_Tantric_Massage_In_London The Definitive Guide to adult immunization schedule 2023
https://educacity.com.br/2024/08/26/fighting-champion-basics-explained/ A Simple Key For dating vermont Unveiled
https://classchalo.com/index.php/2024/08/28/slack-adds-audio-chat-and-video-clips-to-take-the-pain-out-of-hybrid-working/ The Single Best Strategy To Use For adult karate
https://noteswiki.net/index.php?title=How_Did_Patrick_Henry_VIII_s_Marriages_Mold_His_Sentiment_Decisions A Review Of adult jokes for men
https://deadreckoninggame.com/index.php/Tenner_Shipway_Chirrup_Destroyed_My_Female_Child_Champion_Without_Me_Noticing Examine This Report on adult probation
https://cs.xuxingdianzikeji.com/forum.php?mod=viewthread&tid=154306 Everything about beauty creations plump and pout tonos
https://twsing.com/thread-228744-1-1.html What Does k+ channel Mean?
https://x3.wiki/wiki/8_Ugly_Mistakes_To_Head_Off_Erstwhile_You_Do_Female_Child_Friend A Review Of adult jokes for men
http://www.larktjj.com/forum.php?mod=viewthread&tid=221988 What Does k+ channel Mean?

=+rrry

Jonathanbof 16 октября 2024 г. 4:15

Revolutionizing Search: The Increase of Fast Website link Indexing Expert services https://bookmarkfriend.com/story17267470/speed-up-site-indexing

Inside the wide landscape of the internet, the place details reigns supreme, the opportunity to obtain applicable content quickly is paramount. Search engines like google have extensive been the gateway to this wide repository of knowledge, but their performance hinges on just one critical element: indexing. As the web proceeds to expand exponentially, standard indexing approaches often battle to help keep tempo. Even so, a new breed of companies is emerging to handle this obstacle head-on: quick url indexing expert services. https://cashbfiab.dailyhitblog.com/32712378/speed-up-indexing

Rapidly hyperlink indexing companies stand for a paradigm shift in how we navigate the net. Contrary to typical online search engine indexing, which depends on World-wide-web crawlers to find out and index articles after a while, quickly url indexing providers use progressive techniques to expedite the process. These products and services leverage Highly developed algorithms and systems to index new information almost instantaneously, ensuring that buyers have entry to the most up-to-date details at their fingertips. https://semanticwiki76420.blogstival.com/49746208/check-page-indexing-online

The key benefits of rapid website link indexing providers are manifold. For users, it means more rapidly access to contemporary written content, eradicating the discouraging lag time between publication and discovery. Whether or not hunting for breaking information, trending topics, or market pursuits, buyers can be confident that they're accessing one of the most up-to-date facts accessible. https://telegra.ph/Speedyindex-Google-Alternatives-For-Everyone-01-10

What's more, speedy connection indexing solutions empower material creators and Web page entrepreneurs by ensuring that their most up-to-date offerings are instantly indexed and surfaced in search results. This tends to Use a profound effect on visibility, targeted traffic, and engagement, in the end driving growth and success in an increasingly aggressive digital landscape. https://bookmarkingdelta.com/story17229641/check-page-indexing-in-google

One of the essential functions of rapidly connection indexing expert services is their power to prioritize and index written content according to relevance and importance. By examining various indicators, for instance social websites exercise, consumer engagement metrics, and articles freshness, these products and services can intelligently prioritize the indexing of information that may be most certainly to resonate with customers. This dynamic method of indexing ensures that buyers are offered with content that isn't only well timed but also remarkably applicable to their interests and Tastes. https://wiki-articles98642.blog4youth.com/27858917/checking-the-site-for-indexing-online

On top of that, quick backlink i

1 2 ... 7 8 9

Мой комментарий

Архив

выпуск журнала

читать

Есть ли будущее у евро?

свежий номер

Подписка

Наша блогосфера

Популярные статьи

облако тегов