Ценник на согласованность
Опубликовано 02.10.2026
в разделе Новости
 |
О курсе доллара, бюджете и двух рациональностях, которые никогда не договорятся — и именно поэтому держат рубль в неровном равновесии
Доллар в октябре: не угадывать курс, а считать механизм
Нам довольно регулярно задают вопрос, порождаемый алчным стремлением получить «на фук» большие деньги и непреоборимым желанием заглянуть в волшебный хрустальный шар, показывающий будущее: ну хорошо, а сколько всё-таки будет стоить доллар в октябре? Я бы не стал давать прогноз курса доллара с точностью до рубля. Валютный рынок — не лотерея, где после длительного и мучительного анализа наконец появляется счастливый номер, а попытка угадать конкретную цифру здесь обычно создаёт скорее иллюзию знания, чем само знание. Можно, конечно, назвать 82, 85 или 90 рублей, обложить эту цифру многословными наукообразными рассуждениями, а потом с очень умным видом объяснять, почему рынок пошёл не туда, тогда как гораздо интереснее другое: какая механика сейчас формирует курс рубля?
И вот здесь октябрь действительно может оказаться весьма любопытным месяцем. После думских выборов для рубля важнее, на мой взгляд, не сами выборы, а то, что теперь окончательно переходит из политической дискуссии в бюджетный процесс с его достаточно четко обозначенными процедурами. Со своей стороны, Банк России уже совершенно недвусмысленно связал свои будущие решения с параметрами бюджета: если новые бюджетные проектировки будут предполагать более высокий структурный первичный дефицит, чем предусмотрено базовым сценарием, денежно-кредитная политика может потребовать большей жёсткости.
И тут возникает очень любопытная интрига – структурный конфликт между налогово-бюджетной и кредитно-денежной политиками. Выходит, что Минфин обязан тратить, а ЦБ обязан делать вид, что никакого желания тратить у государства вообще нет.
Макроэкономическая интрига: две рациональности государственных финансов
Отвечающий за фискально-бюджетную политику Минфин живёт в мире уже принятых государством обязательств, и если оно решило финансировать строительство, социальные программы, оборонный заказ, поддержку регионов или иные расходы, бюджет должен эти обязательства исполнять. Казначейство не может сказать: «Извините, сегодня у нас повысились инфляционные ожидания, поэтому пенсию, дотацию или государственный заказ перенесём до лучших времён». Систематически не выполнять уже взятые государством обязательства это тоже довольно быстрый способ получить проблемы с макроэкономической стабильностью.
У Центрального банка совсем другая функция и иное целеполагание, ему совершенно не обязательно думать о том, откуда взять деньги на конкретную государственную программу или все программы вместе, его задача (Э.С.Набиулина в свое время заметила, что мегарегулятор против расширения своего мандата) состоит в том, чтобы дополнительных денег и спроса в экономике не оказалось больше, чем экономика способна переварить без ускорения инфляции. Сейчас Банк России сохраняет ключевую ставку на уровне 14%, а в сентябрьском решении прямо указал на бюджетную политику как на один из факторов будущих решений.
Получается замечательная ситуация: Минфин обязан тратить, а Центральный банк обязан делать всё возможное, чтобы это расходование не превратилось в избыточный спрос.
Разумеется, я несколько угрубляю и упрощаю, но именно в этой точке находится значительная часть нынешней макроэкономической интриги.
Причём это не российская экзотика: в Соединённых Штатах происходит нечто вполне сопоставимое — при совершенно других масштабах и институциональной конструкции. Американский бюджетный дефицит и государственные заимствования создают дополнительный спрос на финансовые ресурсы, а Федеральная резервная система (чье целеполагание – «двойной мандат» включает не только обуздание инфляции, но и максимальную занятость) одновременно решает собственную задачу ценовой стабильности, и в сентябре ФРС повысила целевой диапазон ставки федеральных фондов на 0,25 процентного пункта — до 3,75–4%.
Хорошие против плохих
То есть это вообще не конфликт хорошего российского Минфина с плохим Центральным банком или, наоборот, хорошего Центрального банка с плохим Минфином, а конфликт двух рациональностей: фискально-бюджетная рациональность требует закрыть бюджетную роспись со всеми государственными программами, а монетарная рациональность требует не допустить, чтобы выполнение этой программы превратилось в избыточный спрос на товары, рабочую силу, кредит и валюту.
И обе стороны совершенно правы, но каждая - внутри собственной системы координат.
Для валютного курса это особенно интересно, потому что здесь сторон оказывается уже как минимум четыре: Минфин, Центральный банк, ФРС США и правительство Трампа, а равно экспортёры и импортёры — плюс население и бизнес, если уж совсем не забывать о реальности.
Причём у государства сейчас есть ещё один непосредственно валютный рычаг. Минфин с 7 сентября по 6 октября сократил объём покупок иностранной валюты и золота по бюджетному правилу с 6,5 до 2,5 млрд рублей в день, а это, помимо прочего заметное изменение спроса государства на иностранные активы. Проще говоря, непосредственно на валютном рынке в октябре действует фактор, направленный вовсе не на механическое ослабление рубля, а скорее в противоположную сторону.
Именно поэтому я бы ожидал не какого-нибудь драматического «нового курса после выборов», а продолжения довольно неровного и нервного равновесия (будьте снисходительны к невольному каламбуру - неровного равновесия).
Иными словами, рубль может оставаться относительно стабильным вовсе не потому, что фундаментальные противоречия исчезли, а потому, что различные силы пока способны друг друга компенсировать, но здесь есть очень неприятная вещь, которую невидимая рука финансового рынка понимает иногда лучше умных голов политиков, утверждающих бюджет: ожидания сами становятся экономическим фактором.
Если все уверены, что рубль обязательно ослабнет, они начинают заранее покупать валюту, помогая своему собственному (и общественного мнения) прогнозу осуществиться.
Рубль, доллар и Эдип, царь Фив.
Это своего рода экономический эдипов эффект – самосбывающиеся пророчества: предсказание начинает менять поведение людей, а изменившееся поведение — реальность, которую это предсказание описывало.
В этой связи Центральному банку (или ФРС США) иногда приходится быть жёстким не только ради непосредственного сокращения кредитования или спроса, а для демонстрации рынку этой жёсткости, умноженной на политическую волю. Необходимо дать понять: денег будет ровно столько, сколько требуется для возвращения инфляции к цели, а не столько, сколько в данный момент хотелось бы получить для финансирования бюджетных потребностей.
Но и Минфин при этом совершенно спокойно может ответить: хорошо, но государственные обязательства всё равно надо выполнять. Вот это бодание Минфина и Банка России (а равно и ФРС и администрации Трампа) и будет, на мой взгляд, гораздо важнее самого факта проведения и российских, и американских выборов.
В этом смысле октябрьский курс доллара будет интересен не как результат какого-то одного политического события, а как своего рода ценник на согласованность российской (и американской) бюджетной и денежно-кредитной политики.
Пока эти две политики способны договориться, рубль может оставаться относительно стабильным даже при достаточно высокой ключевой ставке, если же бюджетный импульс начнёт существенно расходиться с тем, что Центральный банк считает совместимым с возвращением инфляции к цели, возникает совсем другая ситуация.
Тогда Банку России придётся компенсировать эту несогласованность более длительной жёсткостью денежно-кредитной политики, а рынок начнёт закладывать в валютный курс не столько сегодняшнюю инфляцию, сколько будущую цену этой несогласованности.
И вот тогда вопрос уже будет не сколько будет стоить доллар в октябре, а каковы будут финансовые издержки государства в результате реализации нынешней бюджетной и денежно-кредитной политики в долгосрочной перспективе?
А курс доллара к рублю станет всего лишь один из ценников, ярлыков, индикаторов по которым «костлявая рука» рынка пытается на этот вопрос ответить.
Саид Гафуров – член Центрального совета Независимого профсоюза «Новый труд», доцент МГЛУ
Всего комментариев к статье: 5
Комментарии не премодерируются и их можно оставлять анонимно
Все цифры сегодня у ворья, выпкающего себе рубли в России. Сколько захочет оно съесть риса или картошки, или сколько захочет оно купить себе золота и спрятать его себе под кровать, столько это ворье и выпустит себе рублей.
И какой установить курс рубля или темпы инфляяции, решает это ворье, а не ЦБ и не Минфин, как напыщенно утверждает автор.
И какой установить курс рубля или темпы инфляяции, решает это ворье, а не ЦБ и не Минфин, как напыщенно утверждает автор.
Ответить
0
0
При золотопаритетности денег, гречки и прочего можно было произвести только на стоимость золотого запаса государства.
Теперь, выпускай всего, сколько сможешь или сколько надо. Только успевай выпускать соответствующие деньги, цифры в компьютере. Только сегодня у нас эти цифры рисует себе ворье. Вот все и зависит от этого ворья.
Теперь, выпускай всего, сколько сможешь или сколько надо. Только успевай выпускать соответствующие деньги, цифры в компьютере. Только сегодня у нас эти цифры рисует себе ворье. Вот все и зависит от этого ворья.
Ответить
-1
-1
Автор болван и болтун.
Как захочет ворье, тотально выпускающее себе рубли в России, так и будет. В том числе, будет Россия или не будет.
Сегодня все выпускаемые рубли в России и, соответственно, вся прибавочная стоимость и вся прибыль, нарабатываемые в России, в нарушение законов и самой Конституции РФ, уходят к ворью, к фглонистам, к частным банкирам, незаконно выпускающими безналичные рубли.
Часть этих безналичных рублей, в виде так называемых резервов, частные банки направляют в наш коммерческий ЦБ. За это ЦБ выпускает наличные рубли и направляет их частным банкам. Так, преступно, в России выпускаются рубли. Так, преступно, финансы России захвачены ворьем.
См. например, интервью, взятое главным редактором газеты "Промышленные ведомости" М. М. Гельманом у академика С. Ю. Глазьева. http://www.promved.ru/articles/artic...=2818&nomer=94 Раздел: 4. Денежное обращение и фальсификация банками "безналички".
Или, например, статью: "Безналичные деньги в России "рисуются" коммерческими банками" http://www.kramola.info/vesti/vlast/...eskimi-bankami
Или: "Банкиры - строители Смуты". http://neuromir.tv/bankiry-stroiteli-smuty/
Или, например, статью: Валентин Катасонов "Система фальшивомонетчества".
ttps://zavtra.ru/blogs/tajna_sudebnogo_prigovora_bankovskoj_sisteme_ssha
Или, например: "Банк России - России ли?" https://vt.tiktok.com/ZS5GtW4Ue/
Выпуск рублей осуществляется себе ворьем, фглонистами, частными банкирами, а ЦБ РФ пытается удержать разбухание денежной массы и, соответственно, инфляцию высокой учетной ставкой.
При этом фглонисты нарушают массу статей Конституции РФ, касающихся предотвращения лишения права на свой заработок граждан РФ и фальсификации выпуска денег в России. Например, нарушаются статьи 2, 7, 8, 34, 35, 37 (здесь особенно: "Каждый имеет право ... на вознаграждение за труд"), 71 (здесь особенно: "В ведении Российской Федерации находятся: ... денежная эмиссия"), 75 и другие статьи.
Нарушается и суверенитет России. Не может быть суверенным государство, не владеющее выпускаемыми в стране рублями, эмиссионностью.
Именно это разворовывание выпускаемых рублей (прибавочной стоимости) не позволяет наладить в России нормальную экономику, ежегодно многократно увеличивающую производство ВВП и, соответственно, многократно ежегодно увеличивающую благосостояние населения России и мощь России.
В этих условиях разворовывания выпускаемых рублей, Управление России, даже если бы оно захотело, то не смогло бы поднять благосостояние населения России и мощь России. Оно может поднимать только благосостояние ворья, выпускающего себе рубли.
В этих условиях Россия обречена на гибель. Не зря же на Западе так ждут этого.
Спасти Россию можно только прекратив фальшивомонетческий выпуск рублей в России, наладив выпуск рублей только государством и передав выпускаемые рубли населению России, всем поровну. Как это и положено делать по разуму, закону и совести.
Как захочет ворье, тотально выпускающее себе рубли в России, так и будет. В том числе, будет Россия или не будет.
Сегодня все выпускаемые рубли в России и, соответственно, вся прибавочная стоимость и вся прибыль, нарабатываемые в России, в нарушение законов и самой Конституции РФ, уходят к ворью, к фглонистам, к частным банкирам, незаконно выпускающими безналичные рубли.
Часть этих безналичных рублей, в виде так называемых резервов, частные банки направляют в наш коммерческий ЦБ. За это ЦБ выпускает наличные рубли и направляет их частным банкам. Так, преступно, в России выпускаются рубли. Так, преступно, финансы России захвачены ворьем.
См. например, интервью, взятое главным редактором газеты "Промышленные ведомости" М. М. Гельманом у академика С. Ю. Глазьева. http://www.promved.ru/articles/artic...=2818&nomer=94 Раздел: 4. Денежное обращение и фальсификация банками "безналички".
Или, например, статью: "Безналичные деньги в России "рисуются" коммерческими банками" http://www.kramola.info/vesti/vlast/...eskimi-bankami
Или: "Банкиры - строители Смуты". http://neuromir.tv/bankiry-stroiteli-smuty/
Или, например, статью: Валентин Катасонов "Система фальшивомонетчества".
ttps://zavtra.ru/blogs/tajna_sudebnogo_prigovora_bankovskoj_sisteme_ssha
Или, например: "Банк России - России ли?" https://vt.tiktok.com/ZS5GtW4Ue/
Выпуск рублей осуществляется себе ворьем, фглонистами, частными банкирами, а ЦБ РФ пытается удержать разбухание денежной массы и, соответственно, инфляцию высокой учетной ставкой.
При этом фглонисты нарушают массу статей Конституции РФ, касающихся предотвращения лишения права на свой заработок граждан РФ и фальсификации выпуска денег в России. Например, нарушаются статьи 2, 7, 8, 34, 35, 37 (здесь особенно: "Каждый имеет право ... на вознаграждение за труд"), 71 (здесь особенно: "В ведении Российской Федерации находятся: ... денежная эмиссия"), 75 и другие статьи.
Нарушается и суверенитет России. Не может быть суверенным государство, не владеющее выпускаемыми в стране рублями, эмиссионностью.
Именно это разворовывание выпускаемых рублей (прибавочной стоимости) не позволяет наладить в России нормальную экономику, ежегодно многократно увеличивающую производство ВВП и, соответственно, многократно ежегодно увеличивающую благосостояние населения России и мощь России.
В этих условиях разворовывания выпускаемых рублей, Управление России, даже если бы оно захотело, то не смогло бы поднять благосостояние населения России и мощь России. Оно может поднимать только благосостояние ворья, выпускающего себе рубли.
В этих условиях Россия обречена на гибель. Не зря же на Западе так ждут этого.
Спасти Россию можно только прекратив фальшивомонетческий выпуск рублей в России, наладив выпуск рублей только государством и передав выпускаемые рубли населению России, всем поровну. Как это и положено делать по разуму, закону и совести.
Ответить
+1
+1
Написать комментарий